Tulong sa Tele2, mga taripa, mga tanong

Ang kakayahang kumita at panganib ay dalawang panig ng isang desisyon sa pamumuhunan. Sa ilalim ng impluwensya ng pagtatasa ng panganib, ang mga kinakailangan para sa antas ng kakayahang kumita ng proyekto ay nabuo. Pagkatapos ang kinakailangang (normative) na antas ng kakayahang kumita ay inihambing sa aktwal (inaasahang) isa. Ang panganib ay maaaring isaalang-alang (incorporated) kapag pumipili ng isang kadahilanan ng diskwento.

Ang pinakakaraniwang pamamaraan para sa pagkalkula ng rate ng diskwento ay: D i :

Modelo sa Pagpepresyo ng Capital Asset (CAPM).

Modelo ng mga kita sa bawat bahagi.

Cumulative construction method (CCM – Capital Cumulative).

Weighted average cost of capital (WACC) na pamamaraan.

Handa na mga metro

1.Capital Asset Pricing Method (CAPM) ay batay sa pagsusuri ng mga pagbabago sa kakayahang kumita ng mga pampublikong ipinagkalakal na pagbabahagi sa stock market. Maaaring gamitin ng mga open joint stock company na naglagay ng kanilang shares sa stock market.

k = r f + [E(r m) – r f ]*β e ,

saan r f– walang panganib na rate ng pagbabalik;

E(r m) – inaasahang pagbabalik ng merkado, paglago ng portfolio ng mga mahalagang papel;

β e– koepisyent na nagpapakilala sa sistematikong panganib ng pagbabahagi para sa mamumuhunan.

Sa kasong ito, maaaring gamitin ang panganib sa bansa, panganib sa industriya, atbp. bilang adjustment factor.

Ang paggamit ng modelong ito ay pinakakaraniwan sa mga kondisyon ng isang matatag na ekonomiya ng merkado kapag mayroong sapat na malaking bilang ng data na nagpapakilala sa kakayahang kumita ng negosyo.

Ang modelo ay mahalagang gumagamit ng isang firm-specific na tagapagpahiwatig ng panganib, na ginagawang pormal sa pamamagitan ng pagpapakilala ng tagapagpahiwatig . Ang tagapagpahiwatig na ito ay idinisenyo sa paraang iyon
, kung ang mga ari-arian ng kumpanya ay ganap na walang panganib (isang kaso na kanais-nais na kasing bihira nito). Index katumbas ng zero, halimbawa, para sa US Treasury bonds.. Indicator
, kung ang mga ari-arian ng negosyong ito ay kasing peligro ng market average ng lahat ng negosyo sa bansa. Kung para sa isang partikular na negosyo mayroon kaming: 0<<1, то это предприятие менее рисковое по сравнению со средним по рынку, если>1, kung gayon ang negosyo ay may mataas na antas ng panganib.

Baguhin SA E ayon sa modelong ito, depende sa panganib ay inilalarawan nang grapiko gamit ang sumusunod na pigura.

Fig.5. Return on equity ng kumpanya

Ang tanong ay lumitaw: kung paano matukoy ang tagapagpahiwatig para sa negosyong ito? Ang tanging makatwirang paraan ay ang paggamit ng data mula sa mga nakaraang taon. Batay sa paghahambing na data sa kakayahang kumita ng nasuri na negosyo at ang average na kakayahang kumita sa merkado, ang isang kaukulang linear regression na relasyon ay itinayo, na sumasalamin sa ugnayan sa pagitan ng kakayahang kumita ng negosyo at ang average na kakayahang kumita sa merkado. Ang regression coefficient ng dependence na ito ay nagsisilbing batayan para sa pagtantya - salik a. Sa maraming bansa, upang gabayan ang mga potensyal na mamumuhunan, nag-iimprenta sila ng mga sangguniang aklat na naglalaman ng tagapagpahiwatig para sa karamihan ng malalaking kumpanya.

EPS model .

Ang equity valuation model na ito ay batay sa mga kita sa bawat bahagi sa halip na mga dibidendo. Maraming mamumuhunan ang naniniwala na ang mga kita sa bawat bahagi ay sumasalamin sa aktwal na kita na natanggap ng mga shareholder, ito man ay binabayaran bilang mga dibidendo o muling namuhunan upang makinabang ang mga mamumuhunan sa hinaharap. Maingat na sinusubaybayan ng mga mamumuhunan ang indicator ng earnings per share, na inilathala sa mga dokumento sa pag-uulat ng kumpanya, at sinisikap ng mga manager ng kumpanya na huwag lumikha ng mga sitwasyon na humahantong sa pagbaba sa indicator na ito. Kaya, ayon sa modelong ito, ang halaga ng equity capital ay tinutukoy ng formula

,

saan EPS- tubo bawat bahagi,

R- presyo sa merkado ng isang bahagi.

Halimbawa. Ang mga kita sa bawat bahagi ng XGG ay $5, at ang average na presyo sa merkado bawat bahagi ay $40. Ayon sa modelo ng earnings per share, ang tinantyang halaga ng equity ay

.

Sa kasamaang palad, ang lahat ng mga modelo sa itaas ay mga pagtatantya lamang. Ang katotohanan ay walang modelo ang maaaring tumpak na mahulaan ang tunay na halaga ng equity, at karaniwang lahat ng mga modelo ay nagtatapos sa iba't ibang mga resulta.

Pinagsama-samang paraan ng pagtatayo (SSM)

ay batay sa isang ekspertong pagtatasa ng mga indibidwal na panganib ng proyekto, isang pagsasaayos kung saan ginawa kaugnay ng walang panganib na rate ng interes:

saan r– tunay (hindi kasama ang kabayaran para sa inflation) na walang panganib na rate ng interes;

s– inaasahan sa inflation;

j = 1…J– maraming mga kadahilanan ng panganib na isinasaalang-alang sa proyektong pamumuhunan na ito;

g– premium para sa isang indibidwal na panganib.

Karaniwan, kabilang sa mga kadahilanan ng panganib sa pamumuhunan na natukoy sa loob ng balangkas ng paraan ng pinagsama-samang rate ng diskwento, ang mga sumusunod ay tinatasa:

"mga pangunahing numero" sa mga tagapamahala ng negosyo;

hindi sapat na pagkakaiba-iba ng mga merkado ng produkto;

hindi sapat na pagkakaiba-iba ng mga mapagkukunan para sa pagkuha ng mga mapagkukunan;

hindi sapat na pagkakaiba-iba ng produkto;

makitid na hanay ng mga mapagkukunan ng pagpopondo;

kawalang-tatag sa pananalapi ng kumpanya, atbp.

SA weighted average cost of capital (WACC Model).

Ang konsepto ng "kapital" WACC (Weighted Average na halaga ng kapital) ay kinabibilangan ng:

– equity capital (ordinaryong pagbabahagi, itinaas na bahagi, kita),

- mga pautang,

- mga bono,

- mga account na dapat bayaran.

Ang weighted average cost ng capital ay ang average na halaga ng equity at debt capital, na natimbang ng kanilang bahagi sa kabuuang capital structure.

WACC=WdxCdx(1-H)+WpxCp+WexCe,

kung saan ang Wd, Wp, Kami ay, ayon sa pagkakabanggit, ang mga bahagi ng mga hiniram na pondo, ginustong pagbabahagi, equity capital (ordinaryong pagbabahagi at napanatili na kita); Cd, Cp, Ce - ang halaga ng mga kaukulang bahagi ng kapital; N - rate ng buwis sa kita.

Ipagpalagay natin na ang kapital ng kumpanya ay binubuo ng 800 libong rubles. sariling mga pondo, ang halaga kung saan tinatantya ng mga may-ari sa 20% bawat taon, at 200 libong rubles. humiram ng mga pondo na itinaas upang tustusan ang isang pangmatagalang proyekto sa 14% bawat taon.

Ang kabuuang halaga ng kapital ay 1 milyong rubles, kung saan 80% ay mula sa sariling mga pondo at 20% mula sa mga hiniram na pondo. interes sa bangko ang mga kredito ay inilalapat sa kabuuang gastos ng negosyo, na humahantong sa pagbaba sa buwis sa kita at pagbaba sa timbang na average na gastos ng kapital.

Ang lahat ng mga variable sa WACC formula ay nalalapat sa kumpanya sa kabuuan.

Samakatuwid, ang formula na ito ay magbibigay lamang ng isang paghahambing na rate para sa mga proyektong may mga katangiang katulad ng sa kumpanyang isinasaalang-alang para sa proyekto.

Gumagana ang formula para sa "average" na proyekto. Hindi ito angkop para sa mga proyektong magpapalaki o magpapababa ng pasanin sa utang ng kumpanya.

Ang paghahambing na rate para sa mga proyekto na ang mga katangian ay naiiba sa kumpanya ay dapat na iakma sa mga panganib ng isang partikular na proyekto.

Tukuyin ang WACC gamit ang sumusunod na data:

5.Ayon sa Methodological Recommendations ayon sa pagtatasa ng pagiging epektibo ng mga proyekto sa pamumuhunan at ang kanilang pagpili para sa financing, na inaprubahan ng State Construction Committee ng Russia, Ministry of Economy ng Russian Federation, Ministry of Finance, State Committee for Industry ng Russia noong Hunyo 21, 1999 N VK 477, tinutukoy namin ang kadahilanan ng diskwento:

1 + k i = (1 +j/100) / (1 +i/100),

saan k i- koepisyent ng diskwento;

j– rate ng refinancing ng Bangko Sentral;

i– forecast rate ng inflation.

Halimbawa Kalkulahin ang discount factor batay sa sumusunod na data: Central Bank refinancing rate – 8.75%; pagtataya ng inflation – 8%; rate na walang panganib - 8%; pagsasaayos para sa sistematikong panganib - +10%; rate ng buwis sa kita - 20%; equity – 45% na may halagang 15%; hiniram na kapital sa anyo ng isang bonded loan - 15% na nagkakahalaga ng 18%; pangmatagalang pautang - 15% ay nagkakahalaga ng 12%; panandaliang pautang - 25% ay nagkakahalaga ng 16%;

Talahanayan 1

Pagkalkula ng pagsasaayos ng panganib ayon sa Mga Rekomendasyon sa Pamamaraan

Talahanayan 2. Pagkalkula ng pagsasaayos ng panganib

Handa na metro:

Ang aktwal na return on capital ng kumpanya (para sa isang gumaganang kumpanya, ang mga proyektong pamumuhunan na nagbibigay ng kita na hindi bababa sa kung ano ang mayroon ang kumpanya sa kasalukuyang panahon ay magkakaroon ng kahulugan);

kakayahang kumita ng industriya;

Pagkakakitaan ng mga alternatibong proyekto;

Rate ng interes sa mga pautang sa bangko.

Para sa isang pribadong mamumuhunan, ang mga kalkulasyon batay sa mga formula ay hindi lamang ang paraan upang makagawa ng tamang desisyon tungkol sa rate ng diskwento para sa isang proyekto. Ang anumang mga modelo ng matematika ay isang pagtatangka lamang na mapalapit sa katotohanan. Ang isang mamumuhunan ay maaaring, batay sa isang personal na pagtatasa ng sitwasyon sa merkado, matukoy kung anong kakayahang kumita ang sapat para sa isang proyekto at gamitin ito sa mga kalkulasyon bilang isang rate ng diskwento. Ang kasapatan ng indibidwal na damdamin ng isang mamumuhunan ay nakasalalay sa kanyang karanasan at mahusay na kaalaman sa merkado. Ang mga pagsasaayos para sa panganib ng hindi pagtanggap ng kita na inaasahan ng proyekto ay ibinibigay sa talahanayan. 1.

Gayunpaman, dapat itong isaalang-alang na ang pamamaraan ng eksperto ay magbibigay ng hindi gaanong tumpak na mga resulta at maaaring humantong sa pagbaluktot ng mga resulta ng pagtatasa ng proyekto. Samakatuwid, inirerekomenda na kapag tinutukoy ang rate ng diskwento gamit ang isang ekspertong pamamaraan o ang pinagsama-samang pamamaraan, kinakailangan upang pag-aralan ang sensitivity ng proyekto sa mga pagbabago sa rate ng diskwento. Pagkatapos ay mas tumpak na masuri ng mamumuhunan ang mga panganib ng proyekto at ang pagiging epektibo nito.

Tandaan na kung isinasaalang-alang mo ang inflationary growth ng mga input indicator, hindi ka dapat gumawa ng mga pagsasaayos para sa inflation risk sa discount rate.

Ang rate ng diskwento ay isang tagapagpahiwatig (ipinahayag bilang isang porsyento) na binabawasan ang lahat ng mga daloy ng pera sa kanilang kasalukuyang halaga.

Saan ginagamit ang discount rate?

Ito ay kilala mula sa teoryang pang-ekonomiya na ang pera ay bumababa sa paglipas ng panahon (naapektuhan ng inflation). Kaya, ang 100 rubles na kinita ngayon ay magiging mas mahal kaysa sa 100 rubles na kinita sa loob ng 10 taon. Magiging posible na bumili ng marami pang mga produkto o serbisyo sa kanila, at sa pamamagitan ng paglalagay ng mga ito sa bangko, pagkatapos ng 10 taon ay makakatanggap kami ng karagdagang kita sa anyo ng mga pagbabayad ng interes.

Sa pagsasaalang-alang na ito, ang isang rate ng diskwento ay ginagamit upang dalhin ang kita sa kasalukuyang yugto ng panahon. Ang tagapagpahiwatig na ito ay ipinahayag bilang isang porsyento (halimbawa, 10% o 15%, atbp.), at kapag muling kinakalkula ang mga pagbabayad sa hinaharap sa kasalukuyang oras, ginagamit ang formula ng pagkalkula ng NPV:

• CF - ang halaga ng cash flow para sa isang tiyak na panahon;
• t - tagal ng panahon;
• ako ang discount rate.

Bukod dito, tulad ng nakikita natin mula sa pormula, hindi mahalaga kung anong uri ng cash flow mayroon ang isang proyekto sa pamumuhunan, ang lahat ng mga daloy ng pera nito (kita, gastos, pamumuhunan, pautang, paghiram, interes sa mga pautang at paghiram) ay may diskwento at nababawasan sa oras ngayon.

Halimbawa ng paggamit ng discount rate

Sabihin nating nagbukas kami ng isang tindahan ng karne, nagsulat ng isang plano sa negosyo at nakatanggap ng mga sumusunod na daloy ng pera (isang libong rubles):

Bilang isang resulta, nakikita namin na, ayon sa karaniwang mga kalkulasyon, sa pagtatapos ng ika-4 na taon ng proyekto ay makakatanggap kami ng isang positibong daloy ng salapi na 900 libong rubles.

Gayunpaman, upang ma-convert sa kasalukuyang halaga ng pera, kailangan nating bawasan ang mga daloy na ito at pagkatapos ay makukuha natin ang netong kasalukuyang halaga ng proyekto. Isaalang-alang natin ang dalawang halimbawa ng mga kalkulasyon na may rate ng diskwento na 10% at 15%.

NPV (i = 10%) = - 1,000 + 400 / (1+0.1) + 450 / (1+0.1) 2 + 500 / (1+0.1) 3 + 550 / (1+0.1) 4 = 486.85 thousand .

NPV (i = 15%) = - 1,000 + 400 / (1+0.15) + 450 / (1+0.15) 2 + 500 / (1+0.15) 3 + 550 / (1+0.15) 4 = 331.31 libong rubles.

Bilang resulta, nakukuha namin iyon

1. Ang NPV para sa proyekto ay lumalabas na makabuluhang mas mababa kaysa sa simpleng pinagsama-samang daloy ng salapi sa mga nakaraang taon;
2. Naiiba ang NPV sa una at pangalawang kalkulasyon, at kung mas mataas ang rate ng diskwento, mas mababa ang net present value.

Samakatuwid, ang tanong ay lumitaw, paano kinakalkula ang rate ng diskwento na ito at bakit dapat ito ay eksaktong sukat?

Pagkalkula ng rate ng diskwento

Upang kalkulahin ang mga proyekto sa pamumuhunan, ang rate ng diskwento na kadalasang ginagamit ay kinakalkula gamit ang weighted average cost of capital (WACC) formula:

, Saan

• WACC - weighted average na halaga ng kapital (discount rate);
• E - ang halaga ng equity capital (kung ang pagkalkula ay ginawa para sa isang partikular na proyekto, kung gayon ang halaga ng equity capital na binalak para sa pamumuhunan sa proyekto ay isinasaalang-alang)
• D - ang halaga ng hiniram na kapital (kung ang pagkalkula ay ginawa para sa isang proyekto, kung gayon ang halaga ng mga hiniram na pondo na binalak na mamuhunan sa proyektong ito ay isinasaalang-alang)
• V=E+D
• R e - cost of equity capital (kumukuha ng alternatibong risk-free return na makukuha ng kumpanya sa pamamagitan ng pamumuhunan ng libreng cash nito, kadalasan ito ang kita sa mga deposito)
• R d - halaga ng hiniram na kapital (ang rate ng interes kung saan ang bangko o nanghihiram ay nagbibigay ng mga pondo para sa pamumuhunan sa proyekto ay kinuha)
• T c - buwis sa kita

Tulad ng nakikita natin, ang rate ng diskwento ayon sa pormula para sa pagkalkula ng timbang na average na halaga ng kapital ay lubos na nakasalalay sa kasalukuyang mga rate ng pagpapautang at deposito na kasalukuyang may bisa sa bansa.

Isang halimbawa ng pagkalkula ng rate ng diskwento gamit ang WACC bilang isang halimbawa

Kunin natin ang sumusunod na sitwasyon bilang isang halimbawa:

Ang kumpanya ay nagsisimula ng isang proyekto sa pamumuhunan at para sa pagpapatupad nito ay pinlano na ang bangko ay magbibigay nito ng pautang sa halagang 1,000,000 rubles. sa 15% bawat taon, at ang mga pamumuhunan ng sariling mga pondo ay aabot sa 500,000 rubles. Bukod dito, kung hindi pa sinimulan ng kumpanya ang pagpapatupad ng proyektong ito, ilalagay na sana nito ang mga pondo nito sa deposito sa 9% kada taon. Kasabay nito, ang buwis sa kita ay 20%.

Ang pagpapalit ng lahat ng data mula sa halimbawa sa formula, makuha namin ang sumusunod na resulta:

WACC = 1,000,000 / 1,500,000 x 15% + 500,000 / 1,500,000 x 9% x (1 - 20%) = 10% + 3% x 0.8 = 12.4%

Iba pang mga halimbawa ng mga pagkalkula ng discount rate

Kung interesado ka sa kung paano kinakalkula ang mga rate ng diskwento para sa iba't ibang mga proyekto sa pamumuhunan, maaari mong tingnan ang mga kalkulasyon para sa iba't ibang mga plano sa negosyo sa pamamagitan ng paggamit ng form sa paghahanap o sa pamamagitan ng pag-click sa link sa ibaba.

Ginagamit ang rate ng diskwento upang bawasan ang halaga sa hinaharap sa kasalukuyang halaga. Ang pagkalkula ng rate ng diskwento ay ginagawa nang iba depende sa problema.

Pagkalkula ng Return on Investment

Rate ng diskwento ginagamit kapag kinakalkula para, sa madaling salita, upang muling kalkulahin ang halaga ng mga daloy ng hinaharap na kita at mga gastos sa halaga sa kasalukuyang sandali.

Sa kasong ito, ang isa sa mga opsyon ay tinatanggap bilang rate ng diskwento:

• Ang kakayahang kumita ng isang alternatibong proyekto.
• Halaga ng magagamit na kredito.
• Pagsusuri ng eksperto.
• Ninanais na kakayahang kumita ng proyekto sa pamumuhunan.
• Pinagsama-samang pamamaraan batay sa pagtatasa ng panganib sa proyekto.

Ang isang espesyal na papel sa pagkalkula ng isang proyekto sa pamumuhunan ay nilalaro ng halaga ng rate ng diskwento kung saan ang proyekto ay katumbas ng 0.

style="center">

Ang baligtad na problema ng accrual (interes)

Sa mga kalkulasyon sa pananalapi, madalas nating kailangang lutasin ang kabaligtaran na problema (problema): gamit ang isang kilalang naipon na halaga, hanapin ang paunang halaga. Halimbawa, anong halaga ang idedeposito upang makatanggap ng 500 libong rubles sa loob ng 5 taon.

Ipakilala natin ang sumusunod na notasyon:
PV- kasalukuyang halaga, modernong halaga, orihinal na halaga.
F.V.— halaga sa hinaharap, halaga sa hinaharap, naipon na halaga.
ako= (FV - PV) - pera ng interes, pera ng interes, interes. Kinakatawan ang halaga ng kita.

Ang pagtatantya ng kakayahang kumita ng mga transaksyon sa pananalapi batay sa halaga ng pera ng interes ay bihirang ginagamit ko, dahil depende sa paunang halaga ng PV at sa panahon ng extension. Ang isang mas maginhawang tagapagpahiwatig ay rate ng interes, na nagpapakilala sa rate ng pagtaas.

r= I/PV = (FV-PV)/PV - interes, rate ng interes.

Karaniwan ang rate ng interes ay kilala mula sa mga tuntunin ng transaksyon sa pananalapi (halimbawa, mula sa mga tuntunin ng isang deposito o kasunduan sa pautang), pagkatapos ay para sa naipon na halaga maaari kang sumulat:

Kaya, alam ang rate ng interes at ang paunang halaga, tinutukoy namin ang naipon na halaga.

Tingnan din:

Kapag nilulutas ang mga problema sa diskwento, kinakailangan upang malutas ang kabaligtaran na problema: alam ang naipon na halaga, matukoy ang paunang halaga, o ang halaga sa isa pang nakaraang sandali. Upang gawin ito, sa pamamagitan ng pagkakatulad sa rate ng interes, tinutukoy namin rate ng diskwento(rate ng diskwento):

d= I/FV = (FV-PV)/FV - rate ng diskwento, rate ng diskwento, rate ng diskwento.

Alam ang rate ng diskwento at ang naipon na halaga, nilulutas namin ang problema sa diskwento (tinutukoy namin ang paunang halaga):

Ang rate ng diskwento at rate ng interes ay nauugnay sa mga sumusunod na ratios:

r = d * (FV/PV)
d = r * (PV/FV)

Bilang karagdagan, dahil Ang rate ng interes ay tinutukoy na may kaugnayan sa paunang halaga, at ang rate ng diskwento - sa naipon na halaga, ang rate ng interes ay mas malaki kaysa sa rate ng diskwento.

Ito ay mahalaga para sa pagtatasa at pagbibigay-katwiran sa ilang mga gawain, gayundin para sa maraming iba pang mga gawain.

Ang artikulo ngayong araw ay nagbibigay ng maiikling sagot sa mga tanong ano ang "discount rate", na mga pamamaraan para sa pagtukoy ng rate ng diskwento ginagamit sa mga kalkulasyon sa pananalapi at pang-ekonomiya, kung paano kalkulahin ang rate ng diskwento, at nagbibigay din ng mga halimbawa ng mga nauugnay na kalkulasyon.

Ano ang "discount rate"?

Sa madaling salita, rate ng diskwento ay pinakamababang katanggap-tanggap na pamumuhunan para sa isang mamumuhunan, na ipinahayag sa taunang termino.

Ang laki ng rate ng diskwento ay naiimpluwensyahan ng antas, antas, katangian ng bagay, ang paglaki ng mga pondo sa paglipas ng panahon, pati na rin ang iba, na tatalakayin natin nang mas detalyado sa ibang pagkakataon.

Ang layunin ng rate ng diskwento ay upang kalkulahin nang tumpak hangga't maaari ang inaasahang pagbabalik (kakayahang kumita) mula sa isang proyekto sa pamumuhunan at upang makakuha ng isang mathematical na katwiran para sa pagiging posible ng ilang mga pamumuhunan sa pananalapi.

Paano makalkula ang rate ng diskwento

Kadalasan, ang isang ordinaryong mamumuhunan ay nahaharap sa isang rate ng diskwento sa mga kaso kung saan kinakailangan upang tantyahin kung anong presyo ang maaaring bayaran para sa mga pagbabahagi (o iba pang pagbabahagi) na nagdadala sa kanilang may-ari ng isang tiyak na antas ng kita (mga dibidendo) na katanggap-tanggap sa mamumuhunan.

Upang maging malinaw kung ano ang pinag-uusapan natin, tingnan natin ang isang simpleng halimbawa.

Hayaan ang iyong kaibigan na maging may-ari ng isang bahagi na nagkakahalaga ng 1000 rubles, na sa katapusan ng bawat taon ay "nagdadala" sa kanya ng 250 rubles.

Malinaw, ang ani (sa porsyento bawat taon) sa stock na ito ay 25%.

Sabihin din natin na isinasaalang-alang mo ang mga opsyon para sa pamumuhunan ng iyong sariling mga ipon sa mga stock na ito. Kasabay nito, masisiyahan ka sa isang ani sa loob ng 20% ​​bawat taon.

Sa anong presyo maaari kang bumili ng isang bahagi mula sa iyong kaibigan upang makuha ang kinakailangang pagbabalik sa pagtatapos ng taon?

Upang masagot ang tanong na ito, kailangan mong "diskwento" ang kasalukuyang presyo ng pagbabahagi sa rate na 20%, iyon ay, gawin ang mga sumusunod na kalkulasyon:

250 kuskusin. / 20% = 1250 kuskusin.

Nangangahulugan ito na sa pamamagitan ng pagbili ng bahagi sa presyong $1,250, maaari kang makatanggap ng kita ng dibidendo sa halagang 250 rubles. (ibig sabihin, 20% bawat taon).

Sa halimbawang ito, 20% ang eksaktong iyon rate ng diskwento(o, sa madaling salita, ang pinakamababang katanggap-tanggap na antas ng kakayahang kumita para sa iyo).

Ang pagkakaroon ng gayong mga kalkulasyon, maaari kang makipagtawaran sa isang kaibigan at bumili ng bahagi sa presyong 1000 hanggang 1250 rubles.

Ang pagbili ng mga share sa hanay ng presyo na ito ay magbubunga ng investment return na 20 porsiyento (o higit pa).

Ito ang pinakamahalagang subsection ng artikulo, na may malinaw na praktikal na oryentasyon. Muling basahin ito ng ilang beses upang maunawaan at MARAMDAMAN ang lohika ng mga kalkulasyon. Naglalaman ang mga ito ng pinakadiwa ng konsepto ng "discount rate".

Modelo sa Pagpepresyo ng Capital Asset (CAPM)

Modelo sa Pagpepresyo ng Capital Asset (CAPM) ginamit upang ipaliwanag ang kakanyahan ng alternatibong risk-return bilang inilapat sa pamumuhunan.

Ito ay batay sa postulate na mayroong malinaw na kaugnayan sa pagitan ng rate ng diskwento para sa isang partikular na pamumuhunan at ang sukatan ng panganib na nauugnay sa kaukulang pamumuhunan.

Ginamit sa loob ng modelo formula ng pagkalkula ng discount rate(sa madaling salita, ang rate ng return sa equity capital) ng sumusunod na anyo:

I = I n + β * (I m - I n), Saan

ako- laki ng rate ng diskwento,

Sa – rate ng kita na naaayon sa mga pamumuhunan na walang panganib,

ako m – average na rate ng return para sa isang partikular na segment ng merkado,

(ako m — Sa) – numerical value ng risk premium,

β – beta coefficient, na nagpapakilala sa ugnayan sa pagitan ng mga pagbabago sa mga presyo ng stock ng isang indibidwal na kumpanya at ng buong industriya sa kabuuan.

Paraan ng market multiplier

Paraan ng market multiplier gumagamit ng mga market multiplier bilang mga rate ng diskwento, na iba't ibang tagapagpahiwatig ng antas ng kita sa bawat bahagi.

Pinag-uusapan natin ang pagkalkula ng netong kita bawat 1 bahagi (coefficient /P), mga kita bago ang interes at pagbaba ng halaga, mga kita bago ang interes at mga buwis at mga kita bago ang buwis lamang.

Paraan para sa pagkalkula ng timbang na average na gastos ng kapital

Mula na sa pangalan ng pamamaraan ay malinaw na ang weighted average cost of capital (WACC) indicator ay gagamitin bilang discount rate sa mga kalkulasyon ng pamumuhunan.

Ang tagapagpahiwatig na ito ay kinakalkula gamit ang formula:

WACC = [ ako * E + J * D * (1 – T 0 )] / (E + D) , Saan

ako– rate ng pagbabalik sa equity capital,

E– laki ng halaga sa pamilihan ng share capital,

J– ang halaga ng rate ng pagbabalik sa hiniram na kapital,

D– laki ng halaga sa pamilihan ng hiniram na kapital,

T0- ganap na halaga ng rate ng buwis sa kita.

Ang kawalan ng pamamaraan ay ang kawalan ng kakayahang isaalang-alang ang mga panganib na likas sa iba't ibang uri ng pamumuhunan.

Pinagsama-samang paraan ng konstruksyon

Pinagsama-samang paraan ng pagtatayo, marahil ang pinakatumpak na paraan para sa pagkalkula ng rate ng diskwento.

Ang pagtatasa ay batay sa kabuuan ng tinatawag na risk-free rate (minsan ay tinatawag na base rate) at mga premium para sa iba't ibang uri ng mga panganib: mababang kalidad, industriya, illiquidity ng mga share, .

Ang pormula ng matematika para sa pagkalkula ng rate ng diskwento gamit ang paraang ito ay ang mga sumusunod:

ako = ako 0 + ako 1 + ako 2 + ako 3 + ako 4 , Saan

ako– laki ng discount rate,

ako 0 – ang laki ng rate na walang panganib,

ako 1 , ako 2 , ako 3 , ako 4 – mga premium para sa mga panganib na binanggit sa itaas.

Ano ang tumutukoy sa laki ng rate ng diskwento?

Ang laki ng rate ng diskwento (bilang ang pinakamababang antas ng return on investment) ay higit na naiimpluwensyahan ng mga sumusunod na salik:

REPUTASYON NG KOMPANYA kapwa sa stock market sa kabuuan at sa mata ng mga pribadong shareholder, ang pagiging bukas at pagkakaroon ng mga financial statement para sa pampublikong pagsusuri.

Ang kadahilanan na ito ay mahirap ipahayag sa dami ng mga termino, ngunit ito ay isinasaalang-alang tulad ng walang iba sa proseso ng pagbuo ng rate ng diskwento.

Degree ng RISK na partikular sa isang partikular na industriya. Ang mga rate ng diskwento para sa iba't ibang sektor ng ekonomiya ay indibidwal.

Kung mas matatag ang industriya, mas mababa ang mga rate ng diskwento sa mga bahaging nababahala at mas maraming gustong mamumuhunan.

Hindi nagkakamali na kasaysayan ng mga pagbabahagi ng kumpanya. Sinasalamin nito ang kadalian ng pagbebenta ng mga pagbabahagi.

Kung mas madali at mas simple itong gawin, mas kaakit-akit ang mga ito sa mga mamumuhunan at mas mababa ang rate ng diskwento.

Rate ng diskwento: konklusyon

Kaya, tiningnan namin ang mga pangunahing konsepto na nauugnay sa konsepto ng "rate ng diskwento":

• nabuo pagtukoy ng rate ng diskwento,
• nalaman ano ang nakasalalay sa rate ng diskwento?,
• nirepaso ang pangunahing mga formula ng pagkalkula ng discount rate,
• hinarap mga pamamaraan para sa pagtukoy ng rate ng diskwento,
• isinasaalang-alang ang ilang iba pang mahahalagang isyu.

Pagkatapos basahin ang artikulo, magiging kapaki-pakinabang na independiyenteng magsanay sa paglalapat ng naaangkop na mga formula at kalkulahin ang rate ng diskwento para sa ilang (kahit hypothetical) na mga sitwasyon na katulad ng mga tinalakay sa artikulo.

Rate ng diskwento(rate ng paghahambing, rate ng pagbabalik) ay ang halaga ng naaakit na kapital, i.e. ang rate ng inaasahang pagbabalik kung saan ang may-ari ng kapital ay handang mamuhunan. Ang return on deposits o iba pang securities, inflation at iba pang katulad na financial indicators ay hindi direktang data lamang kung saan maaaring gumawa ng desisyon tungkol sa return on invested capital na katanggap-tanggap sa investor.

Rate ng diskwento– Ang rate ng interes na ginamit upang kalkulahin ang kasalukuyang halaga ng isang kabuuan ng perang natanggap o binayaran sa hinaharap.

Sinasalamin ng rate ng diskwento ang relasyon sa pagbabalik ng panganib, gayundin ang iba't ibang uri ng panganib na likas sa property.

Rate ng capitalization ay ang rate na inilapat upang bawasan ang daloy ng kita sa iisang halaga ng gastos. Gayunpaman, sa aming opinyon, ang kahulugan na ito ay nagbibigay ng pag-unawa sa matematikal na kakanyahan ng tagapagpahiwatig na ito. Mula sa isang pang-ekonomiyang punto ng view, ang capitalization ratio ay sumasalamin sa rate ng return ng mamumuhunan.

Sa teorya, dapat na direkta o hindi direktang isinasaalang-alang ng rate ng diskwento para sa isang ari-arian ang mga sumusunod na salik:

Kabayaran para sa walang panganib, likidong pamumuhunan;

Kabayaran sa panganib;

Kabayaran para sa mababang pagkatubig;

Kabayaran para sa pamamahala ng pamumuhunan.

Ang relasyon sa pagitan ng nominal at tunay na mga rate ay ipinahayag ng mga formula ni Fisher.

Ang mga daloy ng pera at ang rate ng diskwento ay dapat na tumutugma sa bawat isa at kalkulahin sa parehong paraan. Ang mga resulta ng pagkalkula ng kasalukuyang halaga ng mga daloy ng cash sa hinaharap sa nominal at tunay na mga termino ay pareho.

Sa kasanayan sa Kanluran, ang mga sumusunod na pamamaraan ay ginagamit upang kalkulahin ang rate ng diskwento:

1) pinagsama-samang paraan ng pagtatayo;

2) isang paraan para sa paghahambing ng mga alternatibong pamumuhunan;

3) paraan ng paghihiwalay;

4) paraan ng pagsubaybay.

1. Pinagsama-samang paraan ng pagtatayo ay batay sa premise na ang rate ng diskwento ay isang function ng panganib at kinakalkula bilang kabuuan ng lahat ng mga panganib na likas sa bawat partikular na ari-arian.

Rate ng diskwento = Walang rate ng panganib + Premium sa peligro.

Ang premium ng panganib ay kinakalkula sa pamamagitan ng pagbubuod ng mga halaga ng panganib na likas sa isang naibigay na ari-arian.

2. Paraan para sa paghahambing ng mga alternatibong pamumuhunan pinakamadalas na ginagamit kapag kinakalkula ang halaga ng pamumuhunan ng isang ari-arian. Maaaring kunin ang rate ng diskwento tulad ng sumusunod:

Return na kailangan ng investor (set by the investor);

Inaasahang kakayahang kumita ng mga alternatibong proyekto at instrumento sa pananalapi na magagamit ng mamumuhunan.

3. Paraan ng paghihiwalay– ang rate ng diskwento, bilang isang tambalang rate ng interes, ay kinakalkula batay sa data sa mga nakumpletong transaksyon na may katulad na mga bagay sa merkado ng real estate. Ang pamamaraang ito ay medyo masinsinang paggawa. Ang mekanismo ng pagkalkula ay binubuo ng muling pagtatayo ng mga pagpapalagay tungkol sa halaga ng kita sa hinaharap at pagkatapos ay paghahambing ng mga daloy ng salapi sa hinaharap sa paunang puhunan (presyo ng pagbili). Sa kasong ito, mag-iiba ang kalkulasyon depende sa dami ng paunang impormasyon at laki ng mga karapatan na tinatasa.

Ang rate ng diskwento (kumpara sa rate ng capitalization) ay hindi maaaring makuha nang direkta mula sa data ng mga benta, dahil hindi ito maaaring kalkulahin nang hindi tinutukoy ang mga inaasahan ng mamimili tungkol sa mga daloy ng salapi sa hinaharap.

Ang pinakamahusay na pagpipilian para sa pagkalkula ng rate ng diskwento gamit ang paraan ng paglalaan ay ang pakikipanayam sa mamimili (namumuhunan) at alamin kung anong rate ang ginamit upang matukoy ang presyo ng benta at kung paano binuo ang pagtataya ng mga daloy ng cash sa hinaharap. Kung ganap na natanggap ng appraiser ang impormasyong interesado siya, maaari niyang kalkulahin ang panloob na rate ng pagbabalik (huling pagbabalik) ng isang katulad na bagay. Gagabayan siya ng resultang halaga kapag tinutukoy ang rate ng diskwento.

Bagama't natatangi ang bawat ari-arian, sa ilalim ng ilang partikular na pagpapalagay, posibleng makakuha ng mga discrete na rate ng diskwento na naaayon sa pangkalahatang katumpakan ng hula para sa mga hinaharap na panahon. Gayunpaman, dapat itong isaalang-alang na ang mga transaksyon sa pagbili at pagbebenta ng mga katulad na bagay ay dapat piliin bilang mga katulad, ang umiiral na paggamit nito ay ang pinakamahusay at pinaka-epektibo.

Ang karaniwang algorithm para sa pagkalkula ng rate ng diskwento gamit ang paraan ng paglalaan ay ang mga sumusunod:

Pagmomodelo para sa bawat analogue na bagay sa isang tiyak na tagal ng panahon ayon sa senaryo ng pinakamahusay at pinakamabisang paggamit ng mga stream ng kita at gastos;

Pagkalkula ng rate ng return on investment para sa bagay;

Iproseso ang mga resulta na nakuha sa pamamagitan ng anumang katanggap-tanggap na istatistika o ekspertong pamamaraan upang maihatid ang mga katangian ng pagsusuri sa bagay na tinatasa.

4. Paraan ng pagsubaybay ay batay sa regular na pagsubaybay sa merkado, pagsubaybay sa mga pangunahing pang-ekonomiyang tagapagpahiwatig ng pamumuhunan sa real estate batay sa data ng transaksyon. Ang naturang impormasyon ay kailangang i-compile sa iba't ibang segment ng merkado at regular na i-publish. Ang nasabing data ay nagsisilbing gabay para sa appraiser at nagbibigay-daan para sa isang husay na paghahambing ng nakuha na mga kalkuladong tagapagpahiwatig sa average ng merkado, na sinusuri ang bisa ng iba't ibang uri ng mga pagpapalagay.

Kung kinakailangang isaalang-alang ang epekto ng panganib sa halaga ng kita, dapat gawin ang mga pagsasaayos sa rate ng diskwento kapag pinahahalagahan ang mga indibidwal na bagay sa real estate. Kung ang kita ay nabuo mula sa dalawang pangunahing pinagmumulan (halimbawa, mula sa pangunahing upa at mga premium ng interes), ang isa sa mga ito (pangunahing upa) ay maaaring ituring na garantisado at maaasahan, kung gayon ang isang rate ng kita ay inilalapat dito, at ang iba pang mapagkukunan ay may diskwento sa mas mataas na rate (kaya, ang mga allowance sa porsyento ng laki ay nakasalalay sa dami ng turnover ng nangungupahan at isang hindi tiyak na halaga). Ang pamamaraan na ito ay nagbibigay-daan sa iyo na isaalang-alang ang iba't ibang antas ng panganib kapag bumubuo ng kita mula sa isang ari-arian. Sa pamamagitan ng pagkakatulad, maaaring isaalang-alang ng isa ang iba't ibang antas ng panganib na makakuha ng kita mula sa isang ari-arian sa mga nakaraang taon.

Kadalasang kinakalkula ng mga tagasuri ng Russia ang rate ng diskwento gamit ang pinagsama-samang pamamaraan (formula). Ito ay ipinaliwanag sa pamamagitan ng pinakasimpleng pagkalkula ng rate ng diskwento gamit ang pinagsama-samang paraan ng pagtatayo sa kasalukuyang mga kondisyon ng merkado ng real estate.