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Wenn der gesamte Cashflow zwischen Gläubigern und Eigentümern verteilt wird, kann er als aus zwei Strömen bestehend dargestellt werden: dem Gläubigerstrom und dem Eigentümerstrom:

PN = PN zu + PN s + DS erhöhen

Cashflow für Gläubiger beschränkt sich nicht nur auf die Zahlung von Zinsen für Darlehen und Anleihen, sondern umfasst auch die Rückzahlung der Hauptschuld und gleichzeitig die Aufnahme neuer Anleihen:

PN to = Gezahlte Zinsen – Zunahme (+ Abnahme) des Fremdkapitals

Der Fluss kann negativ sein, wenn der Anstieg der Fremdmittel die Zinskosten übersteigt.

Cashflow der Eigentümer (Aktionäre) besteht nicht nur aus Dividenden, die den Aktionären zustehen, sondern kann auch Baraufwendungen (Abfluss) der Aktionäre für den Erwerb neuer Aktien des Unternehmens umfassen, was zu einer Erhöhung des Eigenkapitals führt:

PN s = Gezahlte Dividenden – Erhöhung des Eigenkapitals (Aktionärskapital).

Der Fluss kann negativ sein, wenn die Höhe der Dividenden geringer ist als der Cashflow aus dem Verkauf von Aktien.

Übung 1.

Bestimmen Sie den Cashflow, die Generierung und die Verteilung eines Unternehmens anhand seiner Bilanz und Gewinn- und Verlustrechnung. Die Abschreibungskosten belaufen sich auf 9238 Tausend Rubel.

Tabelle 1 – Bilanz

Tabelle 3 – Lösung

Abschluss:

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Aufgabe 2

Bestimmen Sie den Cashflow, die Generierung und die Verteilung eines Unternehmens anhand seiner Bilanz und Gewinn- und Verlustrechnung. Erstellen Sie eine Kapitalflussrechnung basierend auf den oben genannten Aussagen.

Tabelle 1 – Bilanz

Tabelle 2 – Gewinn- und Verlustrechnung

Bestimmen Sie den Cashflow und seine Verteilung.

Tabelle 3 – Cashflow

2. Die Methodik zur Erstellung einer Kapitalflussrechnung auf der Grundlage von Jahresabschlüssen umfasst zwei Phasen:

1.Erstellung eines Berichts über die Herkunft und Verwendung der Mittel(Tabelle 5). Basierend auf den Bilanzdaten werden Veränderungen der Vermögenswerte und Schulden für den analysierten Zeitraum berechnet. Es gibt zwei Arten von Änderungen: „Quelle“ – charakterisiert den Geldeingang; die Veränderung „Nutzung“ charakterisiert ihre Ausgaben. Um beispielsweise einen Vermögenswert zu vermehren, ist Geld erforderlich, also Aktivitäten, die zu einer Vermehrung eines Vermögenswerts führen verwenden Bargeld, und eine Verringerung führt im Gegenteil zur Freigabe von Geld und gilt daher als Quelle. Die Reduzierung eines Haftungspostens stellt wiederum einen Geldaufwand dar und wird daher als solche betrachtet Verwendung Barmittel und eine Erhöhung der Passivposten gehen mit einer Erhöhung des Eigen- bzw. Fremdkapitals einher und gelten daher als Quelle.

Tabelle 4 – Analyse der Veränderungen der Bilanzpositionen.

Quellen und Verwendung der Mittel, Tausend Rubel.

Basierend auf den Daten in Tabelle 4 erstellen wir einen Bericht über die Quellen und Verwendung der Mittel:

Tabelle 5 – Bericht über Quellen und Verwendung der Mittel

2. Erstellung einer Kapitalflussrechnung. Der Bericht liefert Informationen über Cashflows nach Art der Aktivität, Betrieb, Investition, Finanzen.

Darüber hinaus ermöglicht der Bericht herauszufinden, warum ein Unternehmen, das zu Beginn des Berichtsjahres über einen bestimmten Betrag an VA verfügte, am Ende des Berichtsjahres über einen anderen Betrag verfügte.

Dabei werden zur Gewährleistung der Vergleichbarkeit mit den Regeln zur Erstellung eines Jahresberichts im Formular Nr. 4 folgende Aspekte berücksichtigt:

1) Veränderungen des Betriebskapitals (Vorräte und Forderungen) und Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen gelten als Ergebnis der betrieblichen Tätigkeit;

2) Änderungen der kurzfristigen Kreditaufnahmen werden, obwohl sie hauptsächlich mit der laufenden Produktionstätigkeit zusammenhängen, ebenso wie Änderungen der langfristigen Kreditaufnahmen als Finanzaktivitäten eingestuft;

3) Gezahlte Dividenden werden als Kernaktivitäten klassifiziert und erhaltene Dividenden werden als Investitionsaktivitäten klassifiziert;

4) Abschreibungen werden bei der Berechnung zweimal berücksichtigt: einmal als Geldzufluss aus der betrieblichen Tätigkeit und ein anderes Mal als Geldabfluss aus der Finanzierung der Bruttokosten für den Erwerb von Anlagevermögen (Investitionstätigkeit);

5) Da in diesem Fall der buchhalterische OPN berechnet wird, werden die zu zahlenden Zinsen in der Berechnung nicht angegeben.

Tabelle 6 – Kapitalflussrechnung

Ermittlung des Cashflows, Cashflow-Analyse

Informationen zur Cashflow-Ermittlung, Cashflow-Analyse

1. Definition

Definition

In Form von Notationen

Erläuterungen

2. Cashflow-Analyse

3. Cashflow-Managementsystem

4. Hauptfaktoren, die den Cashflow beeinflussen

5. Kurz zur Hauptsache

1. DefinitionCashflow

Cashflow oder Cashflow ist eine von ihrem wirtschaftlichen Inhalt abstrahierte Zahlenreihe, die aus einer über die Zeit verteilten Folge erhaltener oder gezahlter Gelder besteht. Das Cashflow-Management basiert auf dem Konzept des Cashflows. Beispielsweise wird Bargeld in Vorräte, Forderungen und wieder in Bargeld umgewandelt, wodurch der Betriebskapitalkreislauf des Unternehmens geschlossen wird. Wenn der Cashflow sinkt oder ganz blockiert wird, kommt es zum Phänomen der Insolvenz. Einem Unternehmen kann es auch dann zu einem Mangel an finanziellen Mitteln kommen, wenn es formell profitabel bleibt (z. B. wenn die Zahlungsbedingungen der Kunden des Unternehmens verletzt werden). Genau das verursacht die Probleme profitabler, aber illiquider Unternehmen, die kurz vor dem Bankrott stehen.

Die allgemein akzeptierte Bezeichnung für Zahlungsströme ist CF. Die Bezeichnung der Zahlenreihe lautet CF0, CF1, ..., CFn. Ein einzelnes Mitglied einer solchen Reihe kann sowohl positive als auch negative Bedeutungen haben.

Im Wesentlichen ist der Cashflow die Differenz zwischen den Einnahmen und Ausgaben einer Wirtschaftseinheit (in der Regel eines Unternehmens), ausgedrückt in der Differenz zwischen erhaltenen und geleisteten Zahlungen. Im Allgemeinen ist dies die Summe der einbehaltenen Gewinne des Unternehmens und seiner Abschreibungskosten (siehe Abschreibungen), die als Finanzierungsquelle für die künftige Erneuerung des Anlagekapitals angespart werden. Mit anderen Worten: Der Cashflow ist der Nettobetrag, den ein Unternehmen in einem bestimmten Zeitraum tatsächlich erhalten hat. In vielen übersetzten Werken wird dieses Konzept durch die Begriffe „Cashflow“ oder „Cashflow“ ausgedrückt, was eindeutig bedauerlich ist, da sich die Wörter „Cash“ im Englischen und „Cash“ im Russischen in der Bandbreite ihrer Konzepte stark unterscheiden Abdeckung. Zum Cashflow gehören beispielsweise Abschreibungen oder Buchungsänderungen auf den Bankkonten des Unternehmens (bei bargeldlosen Transaktionen): Weder das eine noch das andere hat überhaupt nichts mit Bargeld im allgemein akzeptierten Sinne zu tun.

2. Cashflow-Analyse

Bei der Cashflow-Analyse geht es im Wesentlichen um die Bestimmung des Zeitpunkts und der Höhe von Mittelzu- und -abflüssen. Der Zweck der Cashflow-Analyse besteht in erster Linie darin, die finanzielle Stabilität und Rentabilität des Unternehmens zu analysieren. Ausgangspunkt ist die Berechnung der Cashflows, vor allem aus betrieblicher (laufender) Tätigkeit. Ausgangspunkt ist die Berechnung der Cashflows, vor allem aus laufenden Aktivitäten.

Der Cashflow charakterisiert den Grad der Selbstfinanzierung eines Unternehmens, seine Finanzkraft, sein Potenzial und seine Rentabilität.

Das finanzielle Wohlergehen eines Unternehmens hängt maßgeblich vom Mittelzufluss zur Deckung seiner Verpflichtungen ab. Das Fehlen der erforderlichen Mindestbarreserven kann auf finanzielle Schwierigkeiten hinweisen. Überschüssiges Bargeld kann ein Zeichen dafür sein, dass ein Unternehmen Geld verliert.

Es ist bequem, Cashflows mithilfe einer Kapitalflussrechnung zu analysieren. Gemäß dem internationalen Standard IAS7 wird dieser Bericht nicht nach den Quellen und Verwendungsbereichen der Mittel erstellt, sondern nach den Tätigkeitsbereichen des Unternehmens – laufend, investiv und finanziell. Es ist die Hauptinformationsquelle für die Cashflow-Analyse.

Die Bestandteile der Kapitalflussrechnung sind die Mittelzu- und -abflüsse im Rahmen der laufenden, Investitions- und Finanztätigkeit der Organisation.

Zu den aktuellen Aktivitäten gehören die Auswirkungen von Geschäftstransaktionen auf den Cashflow, die sich auf die Gewinnspanne der Organisation auswirken. Diese Kategorie umfasst Vorgänge wie den Verkauf von Waren (Arbeiten, Dienstleistungen), den Kauf von Waren (Arbeiten, Dienstleistungen), die für die Produktionstätigkeit der Organisation erforderlich sind, die Zahlung von Zinsen für ein Darlehen, Lohnzahlungen und Steuertransfers.

Unter Investitionstätigkeit versteht man den Erwerb und Verkauf von Anlagevermögen, Wertpapieren, die Vergabe von Krediten usw.

Zu den finanziellen Aktivitäten gehören die Entgegennahme und Rückgabe von Geldern von den Eigentümern für die Aktivitäten des Unternehmens, Transaktionen mit zurückgekauften Aktien usw.

Die Erstellung einer Kapitalflussrechnung umfasst:

Ermittlung der Mittel aufgrund der aktuellen Aktivitäten der Organisation;

Ermittlung der Mittel als Ergebnis der Investitionstätigkeit der Organisation;

Ermittlung der Mittel, die sich aus den Finanzaktivitäten der Organisation ergeben.

Hierzu werden Daten aus der Bilanz und der Gewinn- und Verlustrechnung herangezogen.

Die Gewinn- und Verlustrechnung zeigt, wie profitabel die Aktivitäten der Organisation im analysierten Zeitraum waren, sie kann jedoch nicht den Mittelzu- und -abfluss in der laufenden, Investitions- und Finanztätigkeit des Unternehmens darstellen.

Die Gewinn- und Verlustrechnung wird nach der periodengerechten Methode erstellt, bei der Erträge/Aufwendungen in der Periode erfasst werden, in der sie anfallen, und nicht in der Periode des Geldeingangs/-abflusses.

Um Cashflows zu identifizieren, ist eine Transformation der Gewinn- und Verlustrechnung erforderlich. In diesem Fall werden Anpassungen vorgenommen, wonach Erträge nur in Höhe der tatsächlich erhaltenen Mittel und Aufwendungen in Höhe der tatsächlichen Zahlungen erfasst werden.

Es gibt zwei Methoden zur Transformation der Gewinn- und Verlustrechnung: direkt und indirekt.

Bei der direkten Cashflow-Methode wird jede Position der Gewinn- und Verlustrechnung transformiert, wobei der tatsächliche Mittelzufluss und die tatsächlichen Ausgaben ermittelt werden. Die indirekte Methode erfordert nicht die Umrechnung jedes einzelnen Postens in der Gewinn- und Verlustrechnung. Nach dieser Methode ist der Ausgangspunkt für die Berechnung die Höhe des Jahresgewinns (-verlusts) für den analysierten Berichtszeitraum, der durch Addition aller nicht mit Cashflows verbundenen Ausgaben (z. B. Abschreibungen) und Subtraktion aller nicht damit verbundenen Einnahmen angepasst wird zu Cashflows.

Vor der Erstellung einer Kapitalflussrechnung muss zunächst ermittelt werden, welcher Bilanzposten für mindestens zwei Perioden die Quelle des Cashflows war und welche dessen Ausgaben verursacht hat. Dies erfolgt anhand einer Tabelle, die die Quellen der Bildung und des Verbrauchs von Unternehmensmitteln zeigt. Zunächst wird die Veränderung jeder Bilanzposition berechnet, anschließend wird diese Veränderung nach folgenden Regeln in die Mittelherkunft bzw. den Mittelverbrauch einbezogen:

Die Quelle der verfügbaren Barmittel ist jede Erhöhung eines Postens, der entweder als „Verbindlichkeiten“ oder als „Eigenkapital“ klassifiziert ist. Ein Beispiel ist ein Bankkredit.

Jeder Rückgang der aktiven Konten ist auch eine Quelle des Cashflows. Beispiele: Verkauf von Anlagevermögen oder Reduzierung von Vorräten.

Verbrauch:

Der Mittelverbrauch stellt jede Verringerung eines Kontos dar, das entweder als „Verbindlichkeiten“ oder als „Eigenkapital“ klassifiziert ist. Ein Beispiel für den Verbrauch verfügbarer Mittel ist die Kreditrückzahlung.

Jede Erhöhung der aktiven Bilanzposten. Der Erwerb von Anlagevermögen und die Bildung von Vorräten sind Beispiele für den Cashflow-Verbrauch.

Die Bildung und der Verbrauch von Cashflows erfolgt bei jeder Art von Tätigkeit des Unternehmens. Die folgende Tabelle zeigt, welche Vorgänge im Zusammenhang mit einem bestimmten Tätigkeitsbereich (Produktion, Investition, Finanzen) einen Zufluss (+) und welche einen Abfluss (-) der Mittel des Unternehmens verursachten.

Die Quelle der verfügbaren Barmittel ist jede Erhöhung eines Postens, der entweder als „Verbindlichkeiten“ oder als „Eigenkapital“ klassifiziert ist. Ein Beispiel ist ein Bankkredit. Jeder Rückgang der aktiven Konten ist auch eine Quelle des Cashflows. Beispiele: Verkauf von Anlagevermögen oder Reduzierung von Vorräten.

3. Cashflow-Managementsystem

Beim Aufbau eines Cashflow-Managementsystems ist es wichtig, die relevanten Geschäftsprozesse zu optimieren, wofür Folgendes ermittelt werden muss:

Die Zusammensetzung der zentralen Finanzbezirke, nach der die Kassenbudgets gebildet und kontrolliert werden;

Teilnehmer am Prozess, d. h. Mitarbeiter des Unternehmens, die als Zahlungsinitiatoren fungieren, Kontrolleure der Einhaltung interner Vorschriften, Akzeptanten;

Verantwortlichkeiten und Befugnisse jedes Teilnehmers am Geschäftsprozess, insbesondere bei der Festlegung von Zahlungslimits, und der Verantwortlichen für Entscheidungen über bestimmte Zahlungen;

Der Zeitplan für Zahlungen legt insbesondere den Zeitpunkt und die Reihenfolge der Zahlungsaufforderungen fest.

Planung und Kontrolle;

Dadurch werden in Zukunft die Arbeitskosten der Topmanager des Unternehmens (Generaldirektoren und Finanzdirektoren) zur Kontrolle der Mittelausgaben gesenkt. Mussten sie zuvor jeden Zahlungsantrag prüfen und unterzeichnen, kann nun, da die Ausgabenbeträge in den Budgets genehmigt und das Verfahren zur Genehmigung von Zahlungen formalisiert sind, die Kontrolle über die Cashflows dem Finanzmanager anvertraut werden. Dementsprechend wird der Finanzdirektor (Generaldirektor) nur eine begrenzte Anzahl von Zahlungen genehmigen, die in der Regel über dem Limit liegen, groß oder unregelmäßig sind. Beispielsweise reicht es aus, bei der Genehmigung des Budgets einmalig die Höhe der Zahlung für die Büromiete zu vereinbaren und die Kontrolle über den Zahlungsvorgang selbst und die Übereinstimmung der Beträge mit dem Budget dem Finanzmanager zu überlassen.

Richtig strukturierte Geschäftsprozesse tragen zur Lösung eines weiteren drängenden Problems bei – die Minimierung des Missbrauchsrisikos durch Unternehmensmitarbeiter durch die Trennung der Funktionen der Zahlungsüberwachung und deren Veranlassung. Beispielsweise nimmt der Leiter eines Geschäftsbereichs alle Zahlungsanfragen in seinem Finanzzentrum entgegen und ist für die Umsetzung des Budgets verantwortlich, und ein Mitarbeiter der Finanzdienstleistung (das kann ein Finanzdirektor, Finanzmanager sein) überwacht die Einhaltung der Budgetgrenzen durch die Anfragen und die Umsetzung regulatorischer Verfahren des Zahlungssystems.

Ein effektives Cashflow-Management erhöht den Grad der finanziellen und betrieblichen Flexibilität des Unternehmens, da es zu Folgendem führt:

Verbesserung der Betriebsführung, insbesondere im Hinblick auf den Ausgleich von Einnahmen und Ausgaben;

Steigerung des Verkaufsvolumens und Optimierung der Kosten aufgrund größerer Möglichkeiten zur Manövrierfähigkeit der Unternehmensressourcen;

Steigerung der Effizienz bei der Verwaltung von Schulden und der Kosten für deren Bedienung, Verbesserung der Verhandlungsbedingungen mit Gläubigern und Lieferanten;

Schaffung einer verlässlichen Grundlage für die Beurteilung der Leistung jedes einzelnen Unternehmensbereichs und seiner gesamten Finanzlage;

Erhöhung der Liquidität des Unternehmens.

Dadurch ermöglicht ein hohes Maß an volumen- und zeitlicher Synchronisierung von Geldeingängen und -ausgaben, den tatsächlichen Bedarf des Unternehmens an laufenden und versicherungstechnischen Guthaben an Barmitteln, die der Haupttätigkeit dienen, sowie an einer Reserve an Investitionsmitteln zu reduzieren für echte Investitionen.

Dieser Ausgleich von Mittelzu- und -abflüssen in der Planungsphase erfolgt durch die Entwicklung eines Cashflow-Budgets (CFB), dessen Format von den Geschäftsmerkmalen eines bestimmten Unternehmens abhängt. Das Ergebnis der Berechnungen ist die Ermittlung des Netto-Cashflows für den Budgetzeitraum, der in Abhängigkeit von seinem Wert (positiv oder negativ) und dem Barbestand am Ende des Planungszeitraums in einer separaten Zeile als „Cash-Zuwachs oder -Abnahme“ ausgewiesen wird. Ist dieser negativ oder unterschreitet der festgelegte Mindeststandard, wird erstens eine Analyse der Mittelzu- und -abflüsse durchgeführt, um zusätzliche Reserven zu identifizieren, und zweitens ein Kreditplan zur Gewinnung externer Finanzierungsquellen erstellt.

Die Entscheidung, einen Kredit aufzunehmen, hängt von der größeren Wirtschaftlichkeit dieser Art der Fremdfinanzierung im Vergleich zu anderen verfügbaren Methoden zur Deckung der Liquiditätslücke ab (Erhöhung der Anzahlungen von Käufern, Änderung der Konditionen eines gewerblichen Kredits, Erhöhung der stabilen Verbindlichkeiten). . Derzeit bieten Banken verschiedene Kreditprodukte an: Überziehungskredite, befristete Kredite, Kreditlinien, Bankgarantien, Akkreditive usw. Um kurzfristige Liquiditätslücken zu schließen, wird die Nutzung eines Überziehungskredits als vorzuziehen erachtet, jedoch unter ständiger Nutzung der geliehenen Mittel Kapital sollte die Auswahl der Arten von Kreditprodukten auf der Berücksichtigung der Wirkung der finanziellen und operativen Hebelwirkung basieren.

4. Hauptfaktoren, die den Cashflow beeinflussen

Alle Faktoren, die die Bildung von Cashflows beeinflussen, lassen sich in externe und interne Faktoren unterteilen. Zu den externen Faktoren zählen: die Situation auf den Rohstoff- und Finanzmärkten, das Steuersystem für Unternehmen, die etablierte Praxis der Kreditvergabe an Lieferanten und Käufer von Produkten (Geschäftsregeln), das System zur Durchführung von Abwicklungstransaktionen von Unternehmen, die Verfügbarkeit externer Finanzierungsquellen (Kredite, Darlehen, gezielte Finanzierung).

Unter den internen Faktoren sind die Phase des Lebenszyklus, in der sich das Unternehmen befindet, die Dauer der Betriebs- und Produktionszyklen, die Saisonalität der Produktion und des Verkaufs von Produkten, die Abschreibungspolitik des Unternehmens und die Dringlichkeit von Investitionen hervorzuheben Programme, die persönlichen Qualitäten und die Professionalität der Unternehmensleitung.

Der Aufbau eines Enterprise-Cashflow-Managementsystems basiert auf folgenden Grundsätzen:

Informationszuverlässigkeit und Transparenz;

Planung und Kontrolle;

Zahlungsfähigkeit und Liquidität;

Rationalität und Effizienz.

Grundlage des Managements ist die Verfügbarkeit zeitnaher und zuverlässiger Buchhaltungsinformationen, die auf der Grundlage des Rechnungswesens und des Management Accounting erstellt werden. Die Zusammensetzung solcher Informationen ist sehr vielfältig: die Geldbewegungen in den Konten und der Kasse des Unternehmens, Forderungen und Verbindlichkeiten des Unternehmens, Steuerzahlungsbudgets, Zeitpläne für die Gewährung und Rückzahlung von Krediten, Zinszahlungen, Budgets für bevorstehende Einkäufe erfordern eine Vorauszahlung und vieles mehr. Die Informationen selbst stammen aus verschiedenen Quellen; ihre Sammlung und Systematisierung muss mit besonderer Sorgfalt erfolgen, da Verzögerungen und Fehler bei der Bereitstellung von Informationen schwerwiegende Folgen für das gesamte Unternehmen haben können. Gleichzeitig bestimmt jedes Unternehmen unabhängig das Format der Bereitstellung, die Häufigkeit der Informationserfassung und das Schema des Dokumentenflusses.

Die Hauptaufgabe bei der Verwaltung der Cashflows besteht jedoch darin, ihr Gleichgewicht hinsichtlich Art, Volumen, Zeitintervallen und anderen wichtigen Merkmalen sicherzustellen. Um dieses Problem erfolgreich zu lösen, ist es notwendig, im Unternehmen Planungs-, Buchhaltungs-, Analyse- und Kontrollsysteme zu implementieren. Denn die Planung der wirtschaftlichen Aktivitäten eines Unternehmens im Allgemeinen und der Cashflows im Besonderen steigert die Effizienz des Cashflow-Managements deutlich, was zu Folgendem führt:

Reduzierung des aktuellen Bedarfs des Unternehmens an ihnen auf der Grundlage einer Erhöhung des Umsatzes von Bargeldaktiva und -forderungen sowie der Wahl einer rationalen Struktur der Cashflows;

Effektive Nutzung vorübergehend freier Mittel (einschließlich Versicherungsguthaben) durch Finanzinvestitionen des Unternehmens.

Sicherstellung eines Liquiditätsüberschusses und der erforderlichen Zahlungsfähigkeit des Unternehmens in der aktuellen Periode durch Synchronisierung positiver und negativer Cashflows im Kontext jedes Zeitintervalls.

Somit ist das Cashflow-Management das wichtigste Element der Finanzpolitik eines Unternehmens; es durchdringt das gesamte Managementsystem des Unternehmens. Die Bedeutung und Bedeutung des Cashflow-Managements in einem Unternehmen kann kaum hoch genug eingeschätzt werden, da von seiner Qualität nicht nur die Nachhaltigkeit des Unternehmens in einem bestimmten Zeitraum, sondern auch die Fähigkeit zur Weiterentwicklung und zum langfristigen finanziellen Erfolg abhängt und Effizienz.

5. Kurz zur Hauptsache

Cashflows spiegeln die Einnahmen und Ausgaben wirtschaftlicher Einheiten wider. Durch die Analyse der Cashflows können Sie den Grad der finanziellen Stabilität, der Selbstfinanzierung eines Unternehmens, seiner Finanzkraft, seines finanziellen Potenzials und seiner Rentabilität ermitteln. Das Cashflow-Management ist der wichtigste Teil der Finanzpolitik eines Unternehmens, der das gesamte Unternehmensführungssystem durchdringt.

Quellen

ru.wikipedia.org -Wikipedia-Die freie Enzyklopädie

slovari.yandex.ru - Yandex.Wörterbücher

www.wikiznanie.ru – freie Enzyklopädie

www.financial-lawyer.ru - Informationsagentur „Financial Lawyer“

www.cfin.ru - Website „Unternehmensführung“

www.bizuchet.ru - Projekt „BizUchet“

Ein Unternehmen oder eine Gesellschaft generiert im Rahmen seiner Tätigkeit verschiedene Cashflows. Sie können einen unterschiedlichen Fokus haben – auf den Mittelzufluss oder -abfluss, d.h. Einnahmen oder Ausgaben. Das Vorhandensein von Gratisgeldern in der Kasse oder auf Bankkonten gibt dem Unternehmen die Möglichkeit, es zu reinvestieren oder in ein anderes Unternehmen zu investieren, um zusätzlichen Gewinn zu erzielen.

Alle Cashflows, die sich aus dem Betrieb des Unternehmens ergeben, werden in drei Haupttypen unterteilt:

• Investitionen, die darauf abzielen, die Entwicklung des Unternehmens sicherzustellen;
• Betriebserträge aus Kernaktivitäten;
• Finanzströme, deren Grundlage Finanztransaktionen sind: Aufnahme von Krediten, Rückzahlung von Schulden, Ausgabe von Aktien, Zahlung von Dividenden.

Zusammengenommen ergeben sie den Netto-Cashflow (Net Cash Flow, kurz NCF).

Der operative Cashflow (OCF) ist der Cashflow, der aus der betrieblichen Tätigkeit eines Unternehmens stammt. Dieser Indikator ist einer der wichtigsten Indikatoren für den Erfolg eines Unternehmens, da viele Verpflichtungen in der Regel zu seinen Lasten zurückgezahlt werden. Sie charakterisiert ein Unternehmen noch genauer als die Profitrate, da es oft Fälle gibt, in denen ein Unternehmen einen Gewinn erzielt, aber nicht genug Geld hat, um Rechnungen zu bezahlen. Manchmal wird dieses Kriterium auch zur Beurteilung der Ertragsqualität eines Unternehmens herangezogen. Manche Unternehmen verfolgen eine Politik der „aggressiven Buchhaltung“, wenn sie trotz hoher Einnahmen kein Bargeld auf ihren Konten haben.

Der Einkommensanteil des Flusses aus Kernaktivitäten besteht nur aus der Höhe der Einnahmen aus den Einnahmen für hergestellte Produkte (Verkäufe, Verkäufe). Im Kostenteil sind enthalten:

• Kosten für die Organisation der Produktion (Einkauf von Rohstoffen, Bezahlung von Energieressourcen);
• Personalgehälter (manchmal werden sie separat angezeigt);
• allgemeine Geschäftsausgaben (Büromaterial, Raummiete, Stromrechnungen, Versicherungsprämien);
• Werbebudget;
• Rückzahlung von Zinsen für Darlehen und Kredite;
• Steuern (Gewinn, Lohn, Mehrwertsteuer).

Unter Cashflow aus betrieblicher Tätigkeit versteht man Erträge aus betrieblicher Tätigkeit nach Abzug der betrieblichen Aufwendungen. Nach einigen Anpassungen kann es als Nettoeinkommen betrachtet werden. Den OCF-Wert können Sie anhand der Kapitalflussrechnung ermitteln.

So berechnen Sie den Cashflow aus Kernaktivitäten

Zur Berechnung verschiedener Arten von Cashflows werden üblicherweise zwei Methoden verwendet: direkte und indirekte. Der Unterschied zwischen ihnen liegt in einer Reihe von Parametern, darunter erste Daten über den Geldfluss über die Konten des Unternehmens. Die bei der Ermittlung des operativen Cashflows berücksichtigten Posten umfassen Posten, die nicht in die Gewinnberechnung einbezogen werden, wie z. B. Abschreibungen, Steuern, Kapitalaufwendungen, Vorschüsse, Kredite, Schulden und Strafen.

Direkte Methode beruht auf der Untersuchung der Finanzbewegungen über die Konten des Unternehmens. Es ermöglicht die Untersuchung der Hauptrichtungen des Geldabflusses und der Quellen des Geldzuflusses, die Analyse der Ströme für verschiedene Arten von Aktivitäten und die gegenseitige Beziehung zwischen den Einnahmen für einen bestimmten Zeitraum und dem Verkauf von Produkten.

Der operative Cashflow wird nach der direkten Methode nach folgender Formel berechnet:

NDP(OD) = B + AVP + PP – OT – SM – PRVOD – NALPL

worin:

• B – die Höhe der Einnahmen aus dem Verkauf von Produkten, Dienstleistungen oder Arbeiten;
• AVP – von Kunden und Käufern überwiesene Vorschüsse;
• PP – sonstige Quittungen von Kunden und Käufern;
• SM – Mittel, die zum Kauf materieller Vermögenswerte für die Organisation der Produktion verwendet werden;
• NAPL – gezahlte Steuern und Beiträge zu verschiedenen außerbudgetären Fonds;
• Arbeitskosten sind Gelder, die für die Gehälter der Mitarbeiter ausgegeben werden;
• PRVOD – sonstige Zahlungen, die im Rahmen der Haupttätigkeit anfallen können.

Versuchen wir, den Cashflow aus den internen Aktivitäten des Unternehmens auf der Grundlage der folgenden Eingaben (alle Indikatoren in Rubel) zu berechnen:

• Umsatz aus verkauften Produkten – 1 Million;
• Vorschüsse von Käufern – 100.000;
• sonstige Einnahmen von Kunden - 40.000;
• Lohnfonds – 100.000;
• Kosten für Rohstoffe und Aufrechterhaltung des Produktionsprozesses - 400.000;
• Gebühren und Steuern – 250.000;
• sonstige Ausgaben - 70 Tausend.

NPV(OD) ​​\u003d 1.000.000 + 100.000 + 40.000 - 100.000 - 400.000 - 250.000 – 70.000 = 1.140.000 – 820.000 = 320.000 Rubel.

Bei indirekte Methode Die Berechnung basiert auf den Daten der Bilanz und des Finanzberichts. Die Berechnung erfolgt nach Art der Wirtschaftstätigkeit und es wird der Zusammenhang zwischen Wertänderungen der Vermögenswerte für einen bestimmten Zeitraum und dem Nettogewinn geklärt.

Die Berechnung nach der indirekten Methode lässt sich anhand der folgenden Formel demonstrieren:

NPV(OD) ​​\u003d NPR(OD) +AM + ΔKRZ + ΔDBZ + ΔZAP + ΔDBP + ΔFV + ΔAVP + ΔABB + ΔRPP + ΔRBP

• NPR(OD) – Nettogewinn aus internen Aktivitäten;
• AM – Verschleiß und Amortisation;

sowie eine Reihe von Änderungen, die durch das Δ-Zeichen angezeigt werden, relativ zu:

• Δ KRZ – Höhe der Verbindlichkeiten;
• Δ DBZ – Höhe der Forderungen;
• Δ ZAP – Lagerwerte;
• Δ DBP – erwartetes Einkommen in zukünftigen Perioden;
• Δ FV – Finanzinvestitionen;
• Δ WUA – erhaltene Vorschüsse;
• Δ АВВ – ausgestellte Vorschüsse;
• Δ RPP – Rücklage für die Zahlung von Zahlungen und Ausgaben in der nächsten Periode;
• Δ RBP – Ausgaben für kommende Perioden.

Lassen Sie uns die Indikatoren des Rechnungslegungsberichts für das zuvor erwähnte Unternehmen vorhersagen (in Tausend Rubel) und den Betriebsfluss mithilfe der indirekten Methode ermitteln:

• ungeteilter Gewinn – (+) 400;
• Abschreibung und Verschleiß – (+) 100;
• Gläubiger – (+) 150;
• Forderung – (-) 120;
• Aktiendynamik – (-) 60;
• zukünftiges Einkommen – (+) 130;
• Finanzanlagen (-) 90;
• Erhaltene Vorschüsse – (+) 30;
• Ausgegebene Vorschüsse – (-) 70;
• Rücklagen – (-) 180;
• bevorstehende Ausgaben – (-) 110.

NPV(OD) ​​\u003d 400 + 100 + 150 - 120 - 60 + 130 - 90 + 30 - 70 - 180 – 110 = 180.

Folglich beträgt der nach der indirekten Methode berechnete Cashflow aus der Haupttätigkeit des Unternehmens 180.000 Rubel.

Standardberechnungsformel

Obwohl die obigen Berechnungen leicht zu verstehen sind, wird eine allgemein anerkannte Notation verwendet und die Berechnung erfolgt nach der folgenden Formel:

OCFt = EBIT + DA – T,

• – Gewinn aus Kernaktivitäten, d. h. der Gewinn des Unternehmens vor Steuern und Zinsen;
• DA – Abzüge für Abschreibungen und Amortisation;
• T – Höhe der Einkommensteuer.

Es gibt Unterschiede zwischen Finanzmanagement und Rechnungswesen im Verständnis des Cashflows aus internen Aktivitäten. In der Buchhaltung wird OCFt als Summe aus Abschreibung und Nettogewinn betrachtet; in der Finanzverwaltung werden auch Zinsen für die Nutzung von Kreditressourcen abgezogen.

Dieser Indikator wird auch zur Bestimmung einiger anderer wichtiger Größen verwendet, die für die Finanzanalyse und Unternehmensbewertung verwendet werden.

Wenn wir also das Betriebsergebnis (EBIT) und die Abschreibungen (DA) addieren, erhalten wir das wichtige Kriterium EBITDA (Betriebsleistung in Geld). Wenn wir die Einkommensteuer von derselben EBIT-Kennzahl abziehen, erhalten wir den operativen Nettogewinn nach Steuern NO PAT.

Lassen Sie uns die Arten von Cashflows eines Unternehmens analysieren: die wirtschaftliche Bedeutung der Indikatoren – Netto-Cashflow (NCF) und Free Cashflow, ihre Konstruktionsformel und praktische Berechnungsbeispiele.

Netto-Cashflow. Ökonomischer Sinn

Netto-Cashflow (EnglischNetzKassefließen,NetzWertNCF, Barwert) – ist ein wichtiger Indikator der Investitionsanalyse und zeigt die Differenz zwischen positivem und negativem Cashflow für einen ausgewählten Zeitraum. Dieser Indikator bestimmt die Finanzlage des Unternehmens und die Fähigkeit des Unternehmens, seinen Wert und seine Investitionsattraktivität zu steigern. Der Netto-Cashflow ist die Summe des Cashflows aus der Betriebs-, Finanzierungs- und Investitionstätigkeit eines Unternehmens.

Verbraucher des Netto-Cashflow-Indikators

Der Netto-Cashflow wird von Investoren, Eigentümern und Gläubigern verwendet, um die Wirksamkeit einer Investition in ein Investitionsprojekt/Unternehmen zu bewerten. Der Wert des Netto-Cashflow-Indikators wird zur Beurteilung des Wertes eines Unternehmens oder Investitionsprojekts verwendet. Da Investitionsprojekte einen langen Umsetzungszeitraum haben können, führen alle zukünftigen Cashflows zum aktuellen Wert (abgezinst), was zur NPV-Kennzahl führt ( NetzGegenwärtigWert). Wenn das Projekt kurzfristig ist, kann die Diskontierung bei der Berechnung der Projektkosten auf Basis der Cashflows vernachlässigt werden.

Schätzung der NCF-Indikatorwerte

Je höher der Netto-Cashflow-Wert, desto attraktiver für Investitionen ist das Projekt in den Augen des Investors und Kreditgebers.

Formel zur Berechnung des Netto-Cashflows

Betrachten wir zwei Formeln zur Berechnung des Netto-Cashflows. Der Netto-Cashflow wird also als Summe aller Cashflows und -abflüsse des Unternehmens berechnet. Und die allgemeine Formel kann wie folgt dargestellt werden:

NCF – Netto-Cashflow;

C.I. (Kasse Zufluss) – eingehender Cashflow, der ein positives Vorzeichen hat;

CO (Mittelabfluss) – ausgehender Cashflow mit negativem Vorzeichen;

n – Anzahl der Perioden zur Bewertung der Cashflows.

Lassen Sie uns den Netto-Cashflow nach Art der Tätigkeit des Unternehmens genauer beschreiben. Als Ergebnis sieht die Formel wie folgt aus:

Wo:

NCF – Netto-Cashflow;

CFO – Cashflow aus betrieblicher Tätigkeit;

CFF – Cashflow aus Finanzierungstätigkeit;

Beispielberechnung des Netto-Cashflows

Schauen wir uns ein praktisches Beispiel für die Berechnung des Netto-Cashflows an. Die folgende Abbildung zeigt die Methode zur Generierung von Cashflows aus Betriebs-, Finanzierungs- und Investitionstätigkeit.

Arten von Cashflows eines Unternehmens

Alle Cashflows eines Unternehmens, die den Netto-Cashflow bilden, können in mehrere Gruppen eingeteilt werden. Je nach Verwendungszweck unterscheidet der Gutachter also folgende Arten von Cashflows eines Unternehmens:

• FCFF ist der freie Cashflow des Unternehmens (Vermögenswerte). Wird in Bewertungsmodellen für Investoren und Kreditgeber verwendet;
• FCFE – freier Cashflow aus Kapital. Wird in Modellen zur Bewertung des Wertes durch Aktionäre und Eigentümer des Unternehmens verwendet.

Freier Cashflow des Unternehmens und Kapital FCFF, FCFE

A. Damodaran unterscheidet zwei Arten von freien Cashflows eines Unternehmens:

• Freier Cashflow des Unternehmens (FreiKasseFließenZuFirma,FCFFFCF) ist der Cashflow eines Unternehmens aus seiner betrieblichen Tätigkeit, ohne Investitionen in das Anlagekapital. Der freie Cashflow eines Unternehmens wird oft einfach als freier Cashflow bezeichnet, d. h. FCF = FCFF. Diese Art von Cashflow zeigt, wie viel Bargeld dem Unternehmen nach der Investition in Kapitalvermögen übrig bleibt. Dieser Fluss wird durch die Vermögenswerte des Unternehmens erzeugt und wird daher in der Praxis als freier Cashflow aus Vermögenswerten bezeichnet. FCFF wird von den Investoren des Unternehmens genutzt.
• Freier Cashflow zum Eigenkapital (FreiKasseFließenZuEigenkapital,FCFE) ist der Cashflow eines Unternehmens ausschließlich aus dem Eigenkapital des Unternehmens. Dieser Cashflow wird in der Regel von den Aktionären des Unternehmens genutzt.

Der Free Cash Flow (FCFF) eines Unternehmens wird zur Beurteilung des Unternehmenswerts verwendet, während der Free Cash Flow to Equity (FCFE) zur Beurteilung des Shareholder Value verwendet wird. Der Hauptunterschied besteht darin, dass FCFF alle Cashflows aus Eigenkapital und Fremdkapital bewertet, während FCFE nur Cashflows aus Eigenkapital bewertet.

Die Formel zur Berechnung des Free Cashflows eines Unternehmens (FCFF)

EBIT ( Ergebnis vor Zinsen und Steuern) – Gewinn vor Steuern und Zinsen;

СNWC ( Veränderung des Nettoumlaufvermögens) – Veränderung des Betriebskapitals, Geld, das für den Erwerb neuer Vermögenswerte ausgegeben wird;

Hauptstadt Ausgaben) .

J. English (2001) schlägt eine Variation der Formel für den freien Cashflow eines Unternehmens vor, die wie folgt lautet:

FINANZVORSTAND ( CAscheFluss aus dem Betrieb)– Cashflow aus der betrieblichen Tätigkeit des Unternehmens;

Zinsen teuer – Zinsaufwendungen;

Steuer – Zinssatz der Einkommensteuer;

CFI – Cashflow aus Investitionstätigkeit.

Formel zur Berechnung des freien Cashflows aus Kapital (FCFE)

Die Formel zur Schätzung des freien Cashflows des Kapitals lautet wie folgt:

NI ( Netz Einkommen) – Nettogewinn des Unternehmens;

DA – Abschreibung materieller und immaterieller Vermögenswerte;

∆WCR – Nettokapitalkosten, auch Capex genannt ( Hauptstadt Ausgaben);

Investition – die Höhe der getätigten Investitionen;

Die Nettokreditaufnahme ist die Differenz zwischen zurückgezahlten und erhaltenen Krediten.

Die Verwendung von Cashflows in verschiedenen Methoden zur Bewertung eines Investitionsprojekts

Cashflows werden in der Investitionsanalyse verwendet, um verschiedene Projektleistungsindikatoren zu bewerten. Betrachten wir die drei wichtigsten Methodengruppen, die auf jeder Art von Cashflow (CF) basieren:

• Statistische Methoden zur Bewertung von Investitionsvorhaben
  • Amortisationszeit des Investitionsprojekts (PP,RückzahlungZeitraum)
  • Rentabilität eines Investitionsprojekts (ARR, Accounting Rate of Return)
  • Aktueller Wert ( N.V.NetzWert)
• Dynamische Methoden zur Bewertung von Investitionsprojekten
  • Barwert (KapitalwertNetzGegenwärtigWert)
  • Interner Zinsfuß ( IRR, Interner Zinsfuß)
  • Rentabilitätsindex (PI, Rentabilitätsindex)
  • Jährliches Rentenäquivalent (NUS, Net Uniform Series)
  • Nettorendite ( NRR, Nettorendite)
  • Zukünftiger Nettowert ( NFV,NetzZukunftWert)
  • Vergünstigte Amortisationszeit (DPPErmäßigtAmortisationszeit)
• Methoden, die Diskontierung und Reinvestition berücksichtigen
  • Modifizierte Nettorendite ( MNPV, modifizierte Nettorendite)
  • Modifizierte Rendite ( MIRR, modifizierte interne Rendite)
  • Modifizierter Nettobarwert ( MNPV,GeändertGegenwärtigWert)

Alle diese Modelle zur Bewertung der Projektleistung basieren auf Cashflows, auf deren Grundlage Rückschlüsse auf den Grad der Projektwirksamkeit gezogen werden. Typischerweise verwenden Anleger die freien Cashflows (Vermögenswerte) des Unternehmens, um diese Kennzahlen zu bewerten. Durch die Einbeziehung der Free Cashflows aus dem Eigenkapital in die Berechnungsformeln können wir uns auf die Beurteilung der Attraktivität des Projekts/Unternehmens für Aktionäre konzentrieren.

Zusammenfassung

In diesem Artikel haben wir die wirtschaftliche Bedeutung des Netto-Cashflows (NCF) untersucht und gezeigt, dass dieser Indikator es uns ermöglicht, den Grad der Investitionsattraktivität des Projekts zu beurteilen. Wir haben verschiedene Ansätze zur Berechnung des freien Cashflows untersucht, die es uns ermöglichen, uns auf die Bewertung sowohl für Investoren als auch für Aktionäre des Unternehmens zu konzentrieren. Erhöhen Sie die Genauigkeit der Bewertung von Investitionsprojekten, Ivan Zhdanov war dabei.