Die Frage einer Zinserhöhung im Dezember dieses Jahres ist bereits praktisch gelöst – das Vertrauen der Anleger in diese Fed-Entscheidung vom Montag ist nach Angaben der CME Group erreicht 100% . Das Ausmaß der Zinserhöhung hat jedoch noch nie zuvor so große Kontroversen ausgelöst, sowohl unter russischen als auch unter westlichen Ökonomen. Ich möchte Sie an Jerome Powell erinnern, der sich eher auf die Entwicklung der Wirtschaft als auf die Gewährleistung konzentriert finanzielle Stabilität(wie Jeanette Yellen), so dass im Vorfeld seines Amtsantritts ein dramatischer Paradigmenwechsel in den Prioritäten der Fed möglich ist. Wechselkursänderungen können bereits im Dezember beginnen. Die Konsensprognose westlicher Maklerhäuser liegt bei etwa 25 Prozentpunkten vom aktuellen Satz von 1,25 %, während russische Analysten eher von entschiedeneren Maßnahmen ausgehen – bis zu einem Anstieg von 0,5 %, was damit erklärt wird, dass der Satz hinter dem Index zurückbleibt Die Inflationserwartungen, die derzeit bei 2,8 % liegen, könnten zu unkontrollierten Preissteigerungen führen.

Berücksichtigt man, dass das langfristige Leitzinsziel der Fed bei 2,75 % liegt, sind russische Analysten der Wahrheit natürlich näher. Allerdings könnte ein starker Anstieg des Leitzinses nun zu erhöhter Volatilität am US-Aktienmarkt führen, der sich auf historischen Höchstständen befindet, was wiederum negative Folgen für das mittelfristige Wachstum der Wirtschaft des Landes haben könnte. HSBC-Experten gehen beispielsweise davon aus, dass solche Schritte einen Wandel von einem konservativen zu einem riskanteren Ansatz der Anleger bewirken könnten, wie es in den 2000er Jahren der Fall war, was bedeutet, dass die Wirtschaft die Zielindikatoren möglicherweise viel schneller erreichen könnte als die Fed annimmt, aber der Preis für dieses Wachstum könnte ein anschließender Rückgang sein Darüber hinaus ist nach der Rhetorik der Trump-Administration die Abschaffung der quantitativen Lockerungspolitik, die zur Folge hat, dass die Vereinigten Staaten die höchste Auslandsverschuldung aller Zeiten und die niedrigsten Kreditzinsen aller Zeiten haben, nicht wünschenswert der vom amerikanischen Präsidenten vorgeschlagenen Handelsabkommensinitiative (Abschluss neuer Handelsabkommen mit internationalen Partnern, eine Art Versicherung gegen einen Rückgang des Wirtschaftswachstums des Landes). Ein schwacher Dollar ist wichtig für die Umsetzung neuer Handelsabkommen.

Derzeit steigt der Dollar in Erwartung der Entscheidung der Fed gegenüber allen Weltwährungen (auf Rubel Und Euro es verstärkt sich relativ moderat), Ölverträge stehen unter Druck und werden ebenso billiger Gold. Auf den ersten Blick deuten alle Anzeichen auf einen bevorstehenden deutlichen Rückgang des Rubels gegenüber dem Dollar hin – zumindest für russische Anleger und investierende Fonds Russische Vermögenswerte. Die Renditen von US-Anleihen sinken (auf unter 2,8 %), Aktien von Technologie- und Energieunternehmen steigen stark S&P 500 auf einen Rekordwert von 2659,99. Ich möchte Sie daran erinnern, dass dieser Index dieses Jahr zum 59. Mal sein historisches Maximum erreichte.

Der Rückgang der Ölpreise ist jedoch äußerst sporadisch: Am 6. Dezember fielen die Preise an den Börsen in Chicago und New York um 2,6 % bzw. 2,3 % (nach den Öl-Futures im Januar, die bei etwa 62 US-Dollar pro Barrel gehandelt wurden), am Freitag fielen die Preise für Öl ist einerseits dank der zunehmenden Aufmerksamkeit internationaler Investoren für Energieanlagen (einschließlich russischer) und andererseits dank des Berichts wieder auf Wachstumskurs Baker Hughes Dies zeigt einen spürbaren Rückgang der Rohölreserven in US-amerikanischen Öllagern. Die Chancen stehen gut, dass dies nach der Ankündigung der Fall ist Fed-Entscheidungen, Öl wird deutlich abnehmen, leicht - in gegenwärtiger Moment Es ist in niemandes Interesse. Gold setzt den Abwärtstrend fort und ist bereits auf 1.240 $ gefallen, aber es gibt noch keine drastischen Änderungen in seinem Wechselkurs – Besitzer von Goldkontrakten rechnen offenbar nicht mit einem signifikanten Anstieg des Kurses und haben es nicht eilig, Positionen zu schließen.

All dies deutet darauf hin, dass das aktuelle Fieber, das wir auf dem US-Markt und in Europa erleben, höchstwahrscheinlich eher ein Sturm im Wasserglas als eine Vorbereitung auf eine Änderung der Geldpolitik der Fed ist. Das bedeutet, dass der Rubel alle Chancen hat, gegenüber dem Dollar relativ stabil zu bleiben. Was den Euro betrifft, hängt viel davon ab EZB-Sitzungen, die unmittelbar nach der Fed-Vorstandssitzung geplant ist. Höchstwahrscheinlich wird die Europäische Zentralbank alles unverändert lassen.

Neben der direkten Anhebung des Leitzinses und der Verkleinerung der Bilanz der Fed – zusätzliches Werkzeug, das darauf abzielt, die monetären Bedingungen zu verschärfen und die Zinssätze auf den US-Geld- und Schuldenmärkten, wenn auch moderat, zu erhöhen, erinnert sich Promsvyazbank-Analyst Ilya Frolov. In diesem Fall würden der Dollar und die darin enthaltenen Vermögenswerte für Anleger attraktiver, sagt er: Sie können beispielsweise einen Kredit in Euro zu einem Zinssatz nahe Null aufnehmen, das Geld in Dollar umtauschen und aufgrund der unterschiedlichen Attraktivität mehr Einkommen erzielen Rate und der Vermittlungsrate. „Daher kann eine zunehmende Attraktivität von Dollar-Vermögenswerten allmählich zu einem Anstieg des Abflusses aus den Finanzmärkten führen, die durch weniger Stabilität und höhere Risiken gekennzeichnet sind“, schließt Frolov und schließt Russland als solche Märkte ein. Die russische Zentralbank senkt die Zinsen, erinnert sich der Analyst, was höchstwahrscheinlich zu einem umgekehrten Kapitalfluss führen wird – von Rubel-Vermögenswerten zu Dollar-Vermögenswerten, was sich auch negativ auf den Rubel-Dollar-Wechselkurs auswirken könnte. Frolov geht davon aus, dass der Dollar bis Ende des Jahres 59-60 Rubel kosten wird, d. h. er wird gegenüber der russischen Währung um 3,5-4 % im Preis steigen.

„Obwohl die Pläne der Fed, die Zinsen im Dezember und im Jahr 2018 noch dreimal anzuheben, unsere Zweifel aufkommen lassen, wird die Stimmung in Bezug auf Schwellenländerwährungen, einschließlich des Rubels, zumindest weniger optimistisch werden“, heißt es im Sberbank CIB-Bericht. Im Falle einer weiteren Zinserhöhung in diesem Jahr könnte der Dollar in naher Zukunft stärker werden und die Dynamik der Währungen der Schwellenländer wird vorsichtiger, glaubt Tom Levinson, CIB-Analyst der Sberbank (seine Worte werden im Bericht der Investmentbank zitiert). Daher werde der Dollar im vierten Quartal 2017 etwa 60 Rubel kosten, glaubt er.

„Eine weitere Stärkung des Dollars wird auch das Wachstum der Rohstoffmärkte bremsen, die bis vor kurzem den Rubel für alle geopolitischen Negativität kompensierten und den Rubel aus dem aktuellen Gleichgewichtsniveau auf 59 Rubel werfen könnten“, glaubt Alexander Losev, Generaldirektor von Sputnik Capital Management. Und wenn auch Kohlenwasserstoffe und Industriemetalle billiger würden, auch aufgrund der heutigen Herabstufung der Kreditwürdigkeit Chinas durch S&P und des Abflusses von Geldern von dort, werde der Dollar bis Ende 2017 60 Rubel kosten, berechnete er.

„Die Ergebnisse dieser Fed-Sitzung und die Zukunftspläne der Fed waren vorhersehbar, daher denke ich, dass die Auswirkungen einer zukünftigen Zinserhöhung und des Beginns eines Bilanzreduzierungsprogramms bereits vom Markt berücksichtigt wurden“, sagte Oleg Kuzmin. Chefökonom bei Renaissance Capital. Seiner Meinung nach ist die Differenz zwischen dem Zinssatz für Rubel-Vermögenswerte (einschließlich russischer Staatsanleihen, die bei Ausländern äußerst beliebt sind) und Dollar-Vermögenswerten für Russland immer noch recht attraktiv. „Trotz der Tatsache, dass die russische Zentralbank den Leitzins höchstwahrscheinlich weiterhin aktiv senken wird, können wir in den nächsten anderthalb Jahren kaum mit nennenswerten Schwankungen des Rubels rechnen“, sagt Kuzmin, der prognostiziert, dass der Dollar etwa 59,5 kosten wird Rubel bis zum Jahresende, jedoch aufgrund sinkender Ölpreise.

Der Markt wartet seit dem Sommer auf Informationen zum Zeitpunkt der Bilanzreduzierung der Fed. Ende August ging Fed-Vorsitzende Janet Yellen bei einem Symposium in Jackson Hole nicht auf das Thema einer möglichen Änderung der Geldpolitik des Landes ein und nannte keinen Starttermin für die Reduzierung der Bilanz der Federal Reserve . Nach dieser Rede fiel der Dollar weiter – seit Jahresbeginn hat er gegenüber dem Euro bereits um mehr als 10 % an Wert verloren.

Nach der Sitzung des Offenmarktausschusses erhöhte die Federal Reserve den Leitzins in den Vereinigten Staaten voraussichtlich um 25 Basispunkte auf 1,75-2 %. Die amerikanische Regulierungsbehörde begründete die Entscheidung damit, dass die Wirtschaft und die Wirtschaftstätigkeit des Landes stetige Wachstumsraten aufweisen und der Arbeitsmarkt weiterhin an Stärke gewinnt. „Die Familienausgaben stiegen, während die Investitionen in Anlagevermögen weiter zunahmen“, hieß es im Kommuniqué der Ausschusssitzung.

Dennoch stellte Fed-Chef Jerome Powell fest, dass „die Besorgnis über Änderungen in der Handelspolitik wächst.“ Wir hören davon immer mehr von Unternehmen, die Investitionen und Einstellungen verzögern.“

Die Fed betonte außerdem, dass die Geldpolitik des Landes weiterhin akkommodierend sei. Der Ausschuss strebt eine Inflation von 2 % an und hat nach Aussage des Vorsitzenden der US-Notenbank, Jerome Powell, keine Angst vor einer Reduzierung. Es wird erwartet, dass die Fed die Zinsen bis Ende dieses Jahres noch zweimal anheben wird. IN nächstes Jahr Die Fed wird die Zinsen voraussichtlich dreimal erhöhen.

Eine Erhöhung des Fed-Leitzins bedeute mittelfristig einen Anstieg der Preise für Waren und Dienstleistungen, ist der Chef der russischen Operationsabteilung zuversichtlich Börse IC „Freedom Finance“ Georgy Vashchenko. Kredite in der Wirtschaft werden teurer. Aber die Auswirkungen auf die amerikanische Wirtschaft und andere Länder werden unterschiedlich sein. Die Zinsen in den USA sind derzeit niedrig und internationale Banken finanzieren sich, wann immer möglich, in den USA. Rohstoffproduzenten in Russland, Saudi-Arabien und andere Länder ziehen es vor, Kredite in Dollar aufzunehmen, da ihre Einnahmen in Dollar erfolgen.

Ihre Produktionskosten werden aufgrund steigender Kosten für Ausrüstung und Wartungskredite steigen, und die Rentabilität könnte aufgrund der Konkurrenz mit amerikanischen Herstellern sinken. Die Ölproduktion in den Vereinigten Staaten wächst, sie hat bereits fast 15 Millionen Barrel erreicht. pro Tag, eine Steigerung von 12 % im Vergleich zum Vorjahr.

Wie kann man es nicht verstehen?

Für Russland wie auch für andere Länder habe eine Zinserhöhung in den USA eher negative Folgen als Vorteile, sagt Georgi Waschtschenko. Russland hat ein niedrigeres Investitionsrating, eine höhere Inflation und mehr Risiken, was mit der Volatilität der Rohstoffpreise, der Abhängigkeit von ausländischen Märkten und der Kapitalbeschaffung verbunden ist. Dementsprechend wollen Anleger erhalten O höhere Rentabilität im Vergleich zu Dollar-Instrumenten.

Die Zentralbank ist gezwungen, die Zinssätze beizubehalten hohes Niveau um den Druck auf den Rubel zu verringern. Und eine Rate über 6 % behindert das Wirtschaftswachstum. Trotz des Anstiegs des Ölpreises auf fast 80 US-Dollar pro Barrel und der relativen Stabilität des Rubels sowie einer niedrigen Inflation wird das BIP-Wachstum in diesem Jahr voraussichtlich weniger als 2 % betragen, erwartet Georgy Vashchenko. Russland gehört zu den Schlusslichtern in der Gruppe der BRICS-Staaten. Die Zentralbank wird den Leitzins höchstwahrscheinlich am Freitag unverändert lassen.

Generell sei die Erhöhung des Mindestreservesatzes durch die Fed ein langer Prozess, der in den letzten Jahren zu beobachten sei, was wiederum daran erinnert: Hauptgeschäftsführer IC „Kharitonov Capital“ Maxim Kharitonov. Der amerikanischen Wirtschaft geht es tatsächlich gut, was sich vor allem an der steigenden Inflation und der sinkenden Arbeitslosigkeit zeigt. Dies ist durchaus logisch nach den umfangreichen quantitativen Lockerungsprogrammen (QE), die im historischen Vergleich erst vor Kurzem ausliefen und, vereinfacht ausgedrückt, darin bestanden, über den Mechanismus der Geldemission Geld in die Wirtschaft zu pumpen.

Laut dem Analysten ist dieser Mechanismus träge, er hat sich ziemlich stark beschleunigt, die Preise vieler Vermögenswerte erhöht, und deshalb beginnt die Fed nun, ihn langsam und vorsichtig zu stoppen, um die Märkte nicht zu überhitzen. Die Erhöhung des Mindestreservesatzes ist sozusagen eine der Methoden zur Verlangsamung der Wirtschaft in einfachen Worten, verteuert es geliehenes Geld, was bedeutet, dass es den Appetit von Unternehmen und Investoren auf schnelles Wachstum und das mit diesem Wachstum einhergehende Risiko verringert.

Wichtig für die Märkte ist nicht nur die heutige konkrete Zinserhöhung, sondern auch die Tatsache, dass es in diesem Jahr möglicherweise zwei weitere solcher Erhöhungen geben wird. Das heißt, die Quote könnte in diesem Jahr bereits 2,5 % erreichen. Und auch, dass der Satz im Jahr 2019 noch drei- bis viermal erhöht werden könnte. Und wir können davon ausgehen, dass es bis Ende 2019 auf 3,5-3,75 % ansteigen wird. Bei diesem Zinsniveau werden internationale Anleger geneigt sein, zu investieren Amerikanische Unternehmen und in ihrem Wertpapiere, insbesondere angesichts der Steuerreform von Trump und der neuen Zölle auf Rohstoffe, die amerikanischen Herstellern einen Vorteil verschaffen dürften.

Dieser Trend bedeute, erklärt Maxim Kharitonov, dass Geld, das zuvor in Schwellenländern investiert wurde, von dort in den US-Markt und auch in die EU fließen werde. Für den Rubel und die Rubel-Vermögenswerte bedeutet dies leider, dass das Interesse internationaler Investoren und Spekulanten verloren geht. Je kleiner die Spanne zwischen dem Leitzins der Zentralbank (7,25 %) und dem Reservezins der Fed (1,75–2 % und künftig 3,5–3,75 %) ist, desto weniger attraktiv sind Carry-Trade-Geschäfte, die den Rubel stützen. Mit der Zinserhöhung der Fed werde der Rubel laut Kharitonov gegenüber dem Dollar immer tiefer fallen. Bis Ende 2018 können Sie mit 68 bis 69 Rubel pro Dollar rechnen, und im Jahr 2019 wird dieser Bereich mit 73 bis 75 Rubel überschritten.

Die US-Notenbank wird die Zinsen voraussichtlich um einen Viertelprozentpunkt anheben. Trotz Trumps Aufrufen, dies nicht zu tun, um das Wirtschaftswachstum aufrechtzuerhalten, wird das Ergebnis der jüngsten Fed-Sitzung eine Erhöhung des Diskontsatzes auf 2,5 Prozent sein. Infolgedessen wird der Dollar bis zum Ende der Woche für 68,2 Rubel verkauft.

Die Federal Reserve hat die Zinsen in diesem Jahr dreimal angehoben und beabsichtigt, diesen Zyklus fortzusetzen. Laut dem führenden Amarkets-Analysten Artem Deev kommen die Maßnahmen der amerikanischen Regulierungsbehörde dem nationalen Wechselkurs zugute. Die Vereinigten Staaten entwickeln sich wirtschaftlich rasant. Bei einem BIP-Wachstum von 3,5 % bleibt die Inflation bei 2 Prozent. Das sind die besten Werte der letzten 10 Jahre.

Eine Anhebung des Zinssatzes mache jedoch keinen Sinn, so der Chef des Weißen Hauses, da der Dollar bereits stabil sei. Darüber hinaus könnte sich die Entscheidung der Fed angesichts der jüngsten Ereignisse in der Welt negativ auf die amerikanische Wirtschaft auswirken. So oder so ist die Entscheidung bereits gefallen, der Zinssatz wurde angehoben, aber von nun an wird die Federal Reserve vorsichtiger sein.

Wie wird sich die Entscheidung der Fed auf den Rubel-Wechselkurs auswirken?

Laut dem Analysten Vladimir Rozhankovsky wird die Marktstimmung durch die Unbeugsamkeit Chinas beeinflusst, die die normale Entwicklung der Außenhandelsbeziehungen beeinträchtigt. Die Folge könnte ein starker Rückgang des Handelsvolumens sein, was zu einem Verlust des globalen BIP in Höhe von 430 Milliarden US-Dollar führen würde.

Darüber hinaus die Erhöhung Zinssätze, wird letztendlich zum Zusammenbruch der US-Wirtschaft führen. Analysten nennen sogar ungefähre Daten – das zweite Halbjahr 2020. Dies wird die Federal Reserve dazu zwingen, ihre Taktik zu ändern und die Zinssätze zu senken.

Gleichzeitig haben Experten keine Meinung zum Einfluss der amerikanischen Regulierungsbehörde auf die Lage des Rubels Konsens. Einige Experten glauben, dass die Zinserhöhung der Zentralbank auf 7,75 % pro Jahr die Landeswährung vor dem Absturz bewahren wird. Der Rubel-Wechselkurs hängt nicht mehr vom Einbruch des Ölmarktes auf 60 Dollar pro Barrel ab. Wenn die Fed die Zinsen nicht drastisch anhebt, wird der Dollar immer noch innerhalb der 67-Rubel-Marke bleiben. Maximal kann es auf 68,2 Rubel steigen.

Das Einzige, was zu seinem Zusammenbruch führen kann, sind die Maßnahmen der Bank von Russland selbst, die beschlossen hat, ab Anfang 2019 den Kauf von Fremdwährungen gemäß den Haushaltsregeln wieder aufzunehmen.

Am Mittwoch, 27. Juli, wird das US-Notenbanksystem (FRS) eine Entscheidung über den Leitzins bekannt geben. Die Chefin der Regulierungsbehörde, Janet Yellen, und ihre Kollegen werden die weitere Geldpolitik der Vereinigten Staaten bestimmen. Seine Straffung – also die Anhebung des Wechselkurses – wird zu einem Einbruch der Ölpreise und einem Rückgang des Rubel-Wechselkurses führen. Lenta.ru beantwortete fünf Hauptfragen zu den Maßnahmen der Fed.

Wie hoch ist der Leitzins der Fed?

Der Basiszinssatz oder Federal Reserve Funds Rate ist der Prozentsatz, zu dem sich Banken gegenseitig unbesicherte Übernachtkredite (d. h. für einen Tag) aus überschüssigen Reserven gewähren. Formal liegt der Satz bei offener Markt. Doch tatsächlich kann die Federal Reserve ihr Niveau beeinflussen, indem sie ein Ziel festlegt. Jetzt sind es 0,25-0,50 Prozent.

Gleichzeitig gibt es Diskontsatz, bei dem die Fed den Banken für einen Tag Geld direkt aus eigenen Mitteln zuweist. Es ist normalerweise höher als das Basiswert (in im Moment- 1 Prozent). Der Diskontsatz wird viel seltener erwähnt, einfach weil er nicht so „populär“ ist: Finanzorganisationen Sie betrachten die Fed als Kreditgeber der letzten Instanz und wenden sich nur dann an sie, wenn es absolut notwendig ist.

Zusätzlich zu den Zinssätzen stehen der Fed mehrere weitere Instrumente zur Verfügung. Bei der sogenannten quantitativen Lockerung etwa handelt es sich um den massiven Kauf von US-Staatsanleihen, um Geld in das Finanzsystem zu pumpen. Darüber hinaus kaufte die Federal Reserve auf dem Höhepunkt der Krise 2008–2009 Unternehmensanleihen, um Unternehmen des realen Sektors Zugang zu Finanzmitteln zu verschaffen, obwohl die Banken praktisch keine Kredite mehr an sie vergeben hatten.

Wie wirkt sich der Fed-Zins aus? Weltwirtschaft?

Für Banken im System ist die Möglichkeit, sich schnell und kurzfristig Geld leihen zu können, von großer Bedeutung. Wenn der Federal Funds Rate niedrig ist, sind Kreditinstitute mit ihren verfügbaren Mitteln zufriedener und verteilen Kredite aktiver an andere Banken und den Realsektor. Dies steigert einerseits die Wirtschaftstätigkeit, führt andererseits zu einer Beschleunigung der Inflation.

Daher nutzt die Fed dieses Instrument abhängig von den wirtschaftlichen Bedingungen. Im Falle einer Rezession, Stagnation oder eines schwachen Wirtschaftswachstums wird der Zinssatz gesenkt, um die Kreditvergabe und die Wirtschaft anzukurbeln. Bei normaler Dynamik wird der Satz erhöht, um eine Beschleunigung des Preisanstiegs und eine Überhitzung der Wirtschaft zu vermeiden.

Da die Vereinigten Staaten eine der größten Volkswirtschaften der Welt mit einem riesigen Finanzmarkt sind und der Dollar die wichtigste Reservewährung ist, wirkt sich der Fed-Zinssatz auf alle aus. Eine Erhöhung der Zinssätze führt zu einer massiven Abwanderung von Anlegern in amerikanische Vermögenswerte, was eine Stärkung des Dollars und einen Rückgang der Rohstoffpreise bedeutet.

Ist der aktuelle Zinssatz niedrig oder hoch?

Niedrige Periode, ca. Nullsätze Es läuft jetzt seit fast acht Jahren gut. Bald wird eine Generation heranwachsen, die keine andere Finanzpolitik der amerikanischen Regulierungsbehörde gesehen hat. Tatsächlich ist diese Situation im Vergleich zu allen vergangenen Epochen einzigartig. Vor 2008 war die Rate nur einmal auf 1 Prozent gesunken – Anfang der 2000er Jahre, nach einem massiven Börsencrash, der durch den Zusammenbruch von Internetunternehmen verursacht wurde – und auch dann nur kurzzeitig.

Nun gibt es Gründe für eine weiche Geldpolitik. Die Finanzkrise von 2008 war eine der schlimmsten in der Geschichte und erschütterte die Weltwirtschaft bis ins Mark. Viele Banken erholten sich nie vollständig. Eine Rückkehr der Zinssätze auf das normale Niveau von Mitte der 1990er oder 2000er Jahre könnte eine weitere Katastrophe auslösen.

Allerdings haben selbst die derzeit extrem niedrigen Zinsen nicht dazu beigetragen, dass die Vereinigten Staaten das Niveau von vor zehn Jahren erreichen. Andererseits dämpft der halbdepressive Zustand der Wirtschaft die Inflation, was es ermöglicht, die Zinssätze über einen so langen Zeitraum nahe Null zu halten.

Früher glaubte man, dass solche Finanzpolitik in der Lage, Finanzblasen aufzublähen und so die Voraussetzungen für einen erneuten Zusammenbruch zu schaffen. Diese Ansicht wird nun in Frage gestellt. Die Fed ist heute ein Pionier, wenn es darum geht, Wirtschaftswissenschaften in der Praxis zu erlernen. Es gibt keinen historischen Präzedenzfall für eine Nullzinspolitik.

Wie hoch ist die Wahrscheinlichkeit, dass sich der Kurs dieses Mal ändert?

Sehr klein. Die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung um 0,25 Prozentpunkte oder mehr liegt laut Futures bei höchstens 2,4 Prozent. Und dafür gibt es genügend Gründe. Erstens bereitet die Lage der amerikanischen Wirtschaft den Finanzbehörden weiterhin Sorgen. Laut Kirill Kononovich, einem Analysten der Investmentgesellschaft Exante, war der Mai-Bericht über die Beschäftigung in den Vereinigten Staaten und die Zahl der geschaffenen Arbeitsplätze ein Misserfolg.

Ilya Frolov, leitender Manager für Forschung und Analyse von Branchen und Kapitalmärkten bei der Promsvyazbank, geht davon aus, dass der Zinssatz erst Ende des Jahres erhöht wird.

„Trotz der leichten Erholung der US-Wirtschaft in den Sommermonaten sehen wir eine Reihe von Hindernissen, die es der Fed nicht erlauben werden, den Leitzins anzuheben – die heterogene Verfassung des Arbeitsmarktes, das Fehlen ausgeprägter Inflationsrisiken, die Schwäche in der Industrie, “, sagte er in einem Interview mit Lenta.ru.

Darüber hinaus blickt Janet Yellen nun auf die Lage in der Welt zurück. Und es ist noch weiter vom Ideal entfernt als in den USA selbst. „Der mögliche Beitrag des Brexit zur Verlangsamung der Weltwirtschaft und zur Instabilität auf den Märkten (hauptsächlich in Entwicklungsländern) ist noch unklar. „Eine Zinserhöhung in den USA wird zu einem Abfluss von Geldern aus Europa und Großbritannien führen“, erklärt Kononovich.

Hinzu kommt die schwierige Situation mit uneinbringlichen Schulden in Italien – eine neue Bedrohung für die Eurozone und die Europäische Union. All dies zwingt die Fed dazu, bei Änderungen der Geldpolitik vorsichtiger zu sein.

Was passiert mit Öl und dem Rubel?

Wenn die Fed nach den Ergebnissen dieser oder der nächsten September-Sitzung dennoch den Zinssatz anhebt, wird zunächst der Dollar stärker. Mit allen Konsequenzen, die sich daraus ergeben.

„Was würden Anleger bevorzugen: negative Renditen auf risikoarme Anleihen (wie deutsche) in Europa zu erhalten oder in amerikanische Wertpapiere mit dem gleichen Risikoniveau und höheren Renditen zu investieren (und möglicherweise vom Anstieg des Dollarpreises gegenüber dem Euro zu profitieren). )? Daher die erhöhte Nachfrage nach amerikanischer Währung. Unter diesen Bedingungen wird der Wert von Rohstoffanlagen sinken – die Nachfrage nach vielen davon, einschließlich Öl, bleibt begrenzt und das Angebot bleibt übermäßig“, bemerkt Kirill Kononovich von Exante.

Gleichzeitig glaubt Ilya Frolov von der Promsvyazbank, dass wir keine direkten Auswirkungen auf die Ölpreise sehen werden. Auf dem Kohlenwasserstoffmarkt spielen mittlerweile fundamentale Faktoren die Hauptrolle – erhöhte Produktion und verstärkte Bohraktivitäten in den Vereinigten Staaten sowie Überbestände an Erdölprodukten in Schlüsselmärkten.

Im Allgemeinen weist Kononovich darauf hin starker Einfluss Fed-Zinssätze für die russische Wirtschaft. „Im Wesentlichen ist der Fed-Zinssatz ein Maß für die Kosten der Kreditvergabe weltweit. Auch unter Sanktionen sind Auslandskredite Russlands und russischer Unternehmen an das globale Zinsniveau gebunden“, kommentiert der Analyst. Wenn die Kreditkosten in den USA steigen, werden sie auch für Russland steigen.

Dennoch sind Experten zuversichtlich, dass der Satz nicht erhöht wird. Deshalb lohnt es sich zu bezahlen besondere Aufmerksamkeit zu den Kommentaren der Fed nach der Sitzung vom 27. Juli. Ihre Veröffentlichung wird auch Auswirkungen auf den Markt haben.

„Wenn sich die Kommentare als hart erweisen und darauf hindeuten, dass der Zinssatz wahrscheinlich noch vor Jahresende steigen wird, dann könnten wir eine Verkaufswelle bei risikoreichen Vermögenswerten erleben – dazu gehört Öl – sowie eine Stärkung des.“ Dollar auf dem internationalen Devisenmarkt. Dies wird zu einer Verschlechterung der Haltung der Anleger gegenüber russischen Aktien und dem Rubel führen“, schloss Bogdan Zvarich, Analyst der Finam-Unternehmensgruppe.