Na quarta-feira, 27 de julho, o Sistema da Reserva Federal dos EUA (FRS) anunciará uma decisão sobre a taxa básica. A chefe do regulador, Janet Yellen, e os seus colegas determinarão a futura política monetária dos Estados Unidos. O seu aperto - isto é, o aumento da taxa - levará ao colapso dos preços do petróleo e à queda da taxa de câmbio do rublo. Lenta.ru respondeu a cinco perguntas principais sobre as ações do Fed.

Qual é a taxa básica do Fed?

A taxa básica, ou Taxa dos Fundos da Reserva Federal, é a porcentagem pela qual os bancos concedem empréstimos overnight sem garantia uns aos outros (ou seja, por um dia) a partir do excesso de reservas. Formalmente, a taxa é fixada no mercado aberto. Mas, na verdade, a Reserva Federal pode influenciar o seu nível estabelecendo uma meta. Agora é 0,25-0,50 por cento.

Ao mesmo tempo, existe uma taxa de desconto à qual o Fed aloca dinheiro aos bancos por dia, diretamente dos seus próprios fundos. Geralmente é superior ao básico (em este momento- 1 por cento). A taxa de desconto é mencionada com muito menos frequência simplesmente porque não é tão “popular”: organizações financeiras Eles vêem o Fed como um credor de último recurso e recorrem a ele apenas quando é absolutamente necessário.

Além das taxas, o Fed tem diversas outras ferramentas à sua disposição. A chamada flexibilização quantitativa, por exemplo, envolve a compra massiva de títulos do governo dos EUA para injetar dinheiro no sistema financeiro. Além disso, no auge da crise de 2008-2009, a Reserva Federal comprou obrigações empresariais para proporcionar às empresas do sector real acesso a fundos quando os bancos tinham praticamente parado de lhes emprestar.

Como a taxa do Fed afeta economia mundial?

Para os bancos do sistema, a capacidade de pedir dinheiro emprestado rapidamente por um curto período de tempo é de grande importância. Se a taxa dos fundos federais for baixa, então as instituições de crédito ficam mais confortáveis ​​com os fundos disponíveis, distribuindo empréstimos de forma mais activa a outros bancos e ao sector real. Isto, por um lado, aumenta a actividade económica, por outro, provoca uma aceleração da inflação.

Portanto, o Fed utiliza esta ferramenta dependendo das condições económicas. Em caso de recessão, estagnação ou fraco crescimento económico, a taxa é reduzida para estimular o crédito e a economia. Em dinâmica normal, a taxa é aumentada para evitar a aceleração dos aumentos de preços e o sobreaquecimento da economia.

Dado que os Estados Unidos são uma das maiores economias do mundo, com um mercado financeiro colossal, e o dólar é a principal moeda de reserva, a taxa do Fed afecta a todos. Um aumento nas taxas leva a um êxodo maciço de investidores para activos americanos, o que significa um fortalecimento do dólar e um declínio nos preços das matérias-primas.

A taxa atual é baixa ou alta?

Período baixo, aprox. taxas zero Está forte há quase oito anos. Em breve crescerá uma geração que não viu nenhuma outra política financeira do regulador americano. Na verdade, pelos padrões de qualquer época passada, esta situação é única. Antes de 2008, a taxa tinha caído para 1% apenas uma vez – no início da década de 2000, após uma enorme quebra do mercado de ações causada pelo colapso das empresas de Internet – e apenas brevemente.

Agora há razões para uma política monetária branda. A crise financeira de 2008 foi uma das piores da história, abalando profundamente a economia global. Muitos bancos nunca recuperaram totalmente. Um regresso das taxas aos níveis normais de meados da década de 1990 ou de 2000 poderia desencadear outro desastre.

Contudo, mesmo as actuais taxas de juro ultrabaixas não ajudaram os Estados Unidos a atingir os níveis de há dez anos. Por outro lado, o estado semidepressivo da economia freia a inflação, o que permite manter taxas próximas de zero por tanto tempo.

Anteriormente, acreditava-se que tal Política financeira capaz de inflar bolhas financeiras e, assim, criar condições para um novo colapso. Esta visão está agora sendo questionada. A Fed é hoje pioneira na aprendizagem da economia na prática. Não há precedente histórico para uma política de taxa zero.

Qual é a probabilidade de a taxa mudar desta vez?

Muito pequeno. A chance de um aumento das taxas de 0,25 ponto percentual ou mais não excede 2,4%, indicam os futuros. E há razões suficientes para isso. Em primeiro lugar, o estado da economia americana continua a causar preocupação entre as autoridades financeiras. Segundo Kirill Kononovich, analista da empresa de investimentos Exante, o relatório de maio sobre o emprego nos Estados Unidos e o número de empregos criados foi um fracasso.

Ilya Frolov, gerente sênior de pesquisa e análise de indústrias e mercados de capitais do Promsvyazbank, acredita que a taxa não aumentará até o final do ano.

“Apesar da ligeira recuperação da economia dos EUA nos meses de verão, vemos uma série de obstáculos que não permitirão ao Fed aumentar a taxa - o estado heterogêneo do mercado de trabalho, a ausência de riscos pronunciados de inflação, fraqueza na indústria, ” ele disse em entrevista ao Lenta.ru.

Além disso, Janet Yellen está agora olhando para trás, para a situação no mundo. E está ainda mais longe do ideal do que nos próprios EUA. “A possível contribuição do Brexit para o abrandamento da economia global e a instabilidade nos mercados (principalmente nos países em desenvolvimento) ainda não é clara. O aumento das taxas nos EUA levará a uma saída de fundos da Europa e do Reino Unido”, explica Kononovich.

A isto vale a pena acrescentar a difícil situação das dívidas incobráveis ​​em Itália - esta é uma nova ameaça para a zona euro e para a União Europeia. Tudo isto obriga o Fed a ser mais cuidadoso com quaisquer mudanças na política monetária.

O que acontecerá com o petróleo e o rublo?

Se, na sequência dos resultados desta ou da próxima reunião em Setembro, a Fed aumentar a taxa, então o dólar fortalecer-se-á primeiro. Com todas as consequências que se seguem.

“O que os investidores prefeririam: receber retornos negativos em títulos de baixo risco (como os alemães) na Europa ou investir em títulos americanos com o mesmo nível de risco e retornos mais elevados (e potencialmente beneficiar do aumento do preço do dólar face ao euro) )? Daí o aumento da demanda pela moeda americana. Nestas condições, o valor dos activos de matérias-primas diminuirá – a procura de muitos deles, incluindo o petróleo, permanece limitada e a oferta continua excessiva”, observa Kirill Kononovich da Exante.

Ao mesmo tempo, Ilya Frolov, do Promsvyazbank, acredita que não veremos um impacto direto nos preços do petróleo. No mercado de hidrocarbonetos, o papel principal é agora desempenhado por factores fundamentais - aumento da produção e aumento da actividade de perfuração nos Estados Unidos, bem como excesso de stocks de produtos petrolíferos em mercados-chave.

Em geral, Kononovich aponta para forte influência Taxas do Fed sobre a economia russa. “Essencialmente, a taxa do Fed é uma medida do custo dos empréstimos em todo o mundo. Mesmo sob sanções, os empréstimos externos da Rússia e das empresas russas estão vinculados ao nível global das taxas”, comenta o analista. Se o custo dos empréstimos nos Estados Unidos aumentar, também aumentará para a Rússia.

Mesmo assim, os especialistas estão confiantes de que a taxa não aumentará. Portanto vale a pena pagar Atenção especial aos comentários do Fed emitidos após a reunião de 27 de julho. A sua publicação também afetará o mercado.

“Se os comentários se revelarem duros e indicarem que é provável que a taxa suba antes do final do ano, então poderemos assistir a uma onda de vendas de activos de alto risco – incluindo o petróleo, bem como um fortalecimento do dólar no mercado internacional de câmbio. Isto levará a uma deterioração nas atitudes dos investidores em relação às ações russas e ao rublo”, concluiu Bogdan Zvarich, analista do grupo de empresas Finam.

Às 25h. pela primeira vez desde a crise financeira global em 2008.

Explicamos o que é a taxa do Fed, como ela muda e por que afeta nossas vidas.

Qual é a taxa básica?

Esta é a taxa de juro à qual os bancos dos EUA emprestam os seus fundos excedentários a outros bancos comerciais.

O Comitê Federal de Mercado Aberto define a chamada taxa alvo de fundos federais, que é um valor ou faixa de valores - os mesmos 1,75-2% ao ano. A média ponderada das taxas é chamada de taxa efetiva dos fundos federais.

O que significa a mudança na taxa?

Taxas de juros mais baixas causam mais alto nível consumo, bem como maiores volumes de investimento de capital. E vice-versa: quanto maior a taxa, mais caros são os empréstimos e menos dinheiro há na economia. Isto significa que a procura por eles está a crescer, o que significa que o valor do dólar está a aumentar. Ou seja, a decisão da Fed de baixar a taxa significa um abrandamento da política monetária dos EUA: o dinheiro costumava ser caro, mas agora ficará mais barato.

Seguindo o regulador americano, outros reguladores mundiais reduzem frequentemente as suas taxas. Por exemplo, bancos centrais dos países do Golfo, etc.

Por que o Fed cortou as taxas?

A taxa base da Reserva Federal é um dos principais instrumentos da política monetária dos EUA, que permite, se necessário, reduzir o “sobreaquecimento” da economia (se a taxa for aumentada) ou, pelo contrário, estimular o seu crescimento (se for abaixado).

O presidente do Fed, Jerome Powell, explicou que o regulador decidiu baixar a taxa apenas para manter o ritmo de crescimento económico e proteger-se contra riscos. Ao mesmo tempo, as previsões económicas básicas permanecem favoráveis. E na hora de baixar a alíquota foi levado em consideração tudo o que poderia afetar a economia do país, inclusive as guerras comerciais.

Powell frisou ainda que não espera uma recessão na economia dos EUA, tão falada em Ultimamente.

Quais são as consequências de um corte nas taxas?

Sendo os Estados Unidos a maior economia do mundo, os seus principais indicadores e as medidas do Fed para ajustá-los têm um forte impacto nas bolsas mundiais e nas moedas de outros países. Assim, as taxas baixas nos Estados Unidos e no Japão no curto prazo tornarão as moedas dos mercados emergentes (que incluem a Rússia) mais atraentes para os investidores - altamente lucrativas, mas ao mesmo tempo mais arriscadas. Na verdade, quando a alíquota aumenta, tudo funciona ao contrário.

Uma revisão em baixa das trajetórias esperadas das taxas de juro nos EUA e na zona euro, bem como um corte na taxa básica da Reserva Federal dos EUA em julho, juntamente com a retórica suavizante da Reserva Federal dos EUA e do BCE, reduzem os riscos de saídas significativas de capital de mercados emergentes, observou o Banco Central Russo num relatório recente sobre política monetária.

Os preços do petróleo estão inversamente relacionados com a moeda dos EUA: quanto mais barato o dólar, mais caro é o petróleo. Isto deve-se ao facto de os contratos petrolíferos globais serem denominados em dólares americanos. Assim, uma redução na taxa do Fed deverá levar a um aumento no preço do barril. Mas em em maior medida Os preços do petróleo são determinados por factores de oferta e procura no mercado energético. Já o principal desses fatores é a velocidade de recuperação da produção de petróleo em Arábia Saudita depois .

O que esperar a seguir?

Quando Jerome Powell cortou as taxas em Julho, alertou que isso não sinalizava o início de um ciclo de flexibilização monetária. Mas já em setembro ele disse que a agência poderia continuar a reduzir a taxa por muito tempo se o crescimento da economia dos EUA desacelerasse significativamente. No entanto, ainda não existem tais previsões.

Pelo contrário, o regulador financeiro “vê perspectivas económicas favoráveis ​​com a continuação de um crescimento económico moderado, um mercado de trabalho estável e uma inflação em torno da meta de 2%”. O departamento acredita que a economia americana continuará a crescer a um ritmo moderado pelo menos até ao final do próximo ano.

Os especialistas acreditam que o Fed reduzirá as taxas pelo menos mais uma vez em 2019. E alguns analistas chegam a sugerir duas reduções este ano, e mais duas no próximo ano.

O que Donald Trump pensa sobre a aposta?

Ainda durante a campanha presidencial, Trump afirmou-se como um opositor à política monetária então seguida pelo regulador. Em entrevista à CNBC, ele disse que como empresário gosta da alíquota baixa, mas para o bem do povo ela precisa ser aumentada. Após a sua eleição, Trump mudou de posição e não só deixou de criticar a Reserva Federal, mas também agradeceu ao seu chefe pelo seu bom trabalho.

O favor não durou muito – em 2018, o líder americano voltou a criticar o Fed por aumentar a taxa básica. Isto impediu-o de levar a cabo o seu ambicioso programa económico. Durante a campanha eleitoral, Trump prometeu lançar uma série de programas de grande escala, levantar restrições e aumentar os gastos orçamentais para apoiar o crescimento económico. Tudo isto ameaçava acelerar a inflação e criar bolhas financeiras perigosas, pelo que a tarefa da Fed era equilibrar os planos do presidente com uma política monetária mais restritiva.

Agora, Trump cortou a taxa básica pela segunda vez em um ano, mas aconselhou o Fed a agir mais rapidamente. “Acho que eles cometeram alguns erros”, disse Trump. De acordo com a sua versão, o regulador financeiro “aumentou [a taxa] demasiado rapidamente e baixou-a” num montante muito pequeno. Além disso, imediatamente após o Fed anunciar a sua decisão, o chefe de estado atacou-o e ao seu chefe com críticas

O regulador americano aumentou a taxa do mercado monetário em 25 pontos - para o nível de 2-2,25% ao ano. Este é exatamente o cenário de aumento moderado previsto pelos especialistas. Esta decisão já está incluída nas cotações atuais, portanto a taxa de câmbio do rublo não entrará em colapso desta vez. No entanto, se no futuro os Estados Unidos aumentarem drasticamente a taxa, o rublo não conseguirá resistir, prevêem os analistas.

Comité Federal de Mercado Aberto O Sistema da Reserva Federal (FRS) dos Estados Unidos aumentou pela terceira vez em 2018 a taxa básica do mercado monetário em 25 pontos base. Agora estará na faixa de 2-2,25%.

A decisão de aumentar a taxa foi tomada por unanimidade pelos representantes do Federal Open Market Committee (FOMC). O FOMC geralmente aumenta para evitar a aceleração da inflação e o superaquecimento da economia.

Desde a última reunião do comité, em Agosto, as estatísticas macroeconómicas mostram que o mercado de trabalho continua a fortalecer-se e a actividade económica está a crescer de forma constante, afirmou o FOMC num comunicado. A taxa de desemprego nos EUA permaneceu baixa, o número de empregos cresceu, assim como os gastos das famílias.

“Os gastos dos consumidores e o investimento empresarial em ativos fixos cresceram a um ritmo rápido”, observa o documento.

Ao mesmo tempo, a inflação anual permanece em torno da meta de 2%.

A decisão do FOMC coincidiu com as previsões da grande maioria dos economistas e participantes do mercado. Esse é exatamente o tipo de aumento moderado, e não agressivo, das taxas previsto pelos especialistas entrevistados pela Gazeta.Ru.

Como disse o Fed num comunicado, “ao determinar o momento e a dimensão dos ajustes futuros ao intervalo-alvo taxa de juro Para fundos de empréstimos federais, o comitê avaliará as condições econômicas reais e esperadas em relação às metas de emprego máximo e inflação de 2%.

Paralelamente, na reunião anterior da comissão, realizada de 31 de julho a 1 de agosto, o regulador deixou claro que pretendia aumentar a alíquota mais duas vezes, além dos dois aumentos anteriores.

Recordemos como a taxa do Fed aumentou recentemente. No final de 2015, a Fed aumentou a taxa de juro básica de perto de zero para 0,25% pela primeira vez em quase 10 anos.

Em 2016, a taxa foi elevada uma vez para o nível de 0,5-0,75%. Em 2017, aumentou três vezes. Desde 2018, a alíquota foi aumentada duas vezes, em março e junho. E em 2019, o Banco Central Americano deixou claro que poderia aumentá-lo três vezes.

os investidores continuarão a esperar outro aumento antes do final do ano e pelo menos dois aumentos durante 2019: a política monetária continuará a ser mais restritiva, a fim de proteger a economia do sobreaquecimento.

De acordo com Anastasia Ignatenko, analista líder do TeleTrade Group, mesmo a retórica da Reserva Federal de que a política monetária será mais rigorosa pode ser uma razão para um forte fortalecimento da moeda americana.

Apesar dos protestos de Donald Trump, a Reserva Federal dos EUA aumentou a sua taxa básica em 0,25 pontos percentuais. – até 2,25–2,5%. Este é o quarto aumento da taxa de juro de referência dos EUA desde o início do ano e o seu valor mais elevado desde o início de 2008. Os investidores aguardavam tal decisão, mas esperavam que o Fed fizesse uma pausa no próximo ano - após o discurso do presidente do Fed, Jerome Powell, os mercados caíram. Para a Rússia, a decisão da Fed significa um aumento da pressão sobre o rublo e, a longo prazo, um novo aumento da taxa do Banco Central.

Consulte Mais informação. A Fed aumentou as taxas pela quarta vez este ano, para os níveis mais elevados da última década. No total, desde o início do ciclo de aperto monetário em 2015, o Fed aumentou-o oito vezes.

• A decisão do Fed coincidiu completamente com as previsões dos economistas. Se a taxa fosse mantida no mesmo nível, o regulador demonstraria que depende da turbulência do mercado e responderia à pressão de Donald Trump, que desde a última reunião da Fed tem apelado constantemente ao regulador para alterar a política. Na véspera da reunião do Fed, ele escreveu tuitou: “Espero que o Fed leia o artigo de opinião do Wall Street Journal de hoje antes de cometer outro erro. Não deixe que o mercado se torne ainda menos líquido do que é agora. Tenha uma ideia do mercado, não há necessidade de depender de números sem sentido. Boa sorte!". A coluna mencionada pelo presidente disse que os indicadores macroeconómicos dos EUA e os sinais dos mercados financeiros devem levar o Fed a fazer uma pausa no ciclo de subida das taxas. Mas deixando a taxa no mesmo nível, o regulador enviaria ao mercado um sinal sobre o esperado abrandamento da economia dos EUA, que os comerciantes mais temem, escreveu o FT.
• Previsão de crescimento da taxa para 2019. Ao mesmo tempo, os investidores esperavam claramente que a Fed reconsiderasse os seus planos de aumentar as taxas Próximo ano. Num contexto de queda dos preços do petróleo, de desaceleração económica na China e na UE, bem como de expectativas de que o efeito da reforma fiscal de Trump irá desaparecer, é pouco provável que a Fed consiga aumentar as taxas mais do que duas vezes no próximo ano, escreveu ontem a Reuters. . Mais tarde, numa conferência de imprensa, Powell confirmou estas expectativas - apesar do facto de um terço dos membros do FOMC ainda esperar três aumentos das taxas no próximo ano, Powell disse que o regulador provavelmente aumentaria apenas duas vezes. Mas isso não foi suficiente para os investidores.

Reação do mercado. Após o discurso de Powell, o índice S&P 500 perdeu quase 3% numa hora, recuperando mais tarde cerca de metade da queda, cerca de dois terços dos títulos incluídos no índice Stoxx Europe 600 também caíram de preço, e o preço do petróleo WTI caiu abaixo de US$ 48 por barril nas negociações em Nova York. Reação mercado de ações o anúncio do Fed acabou por ser o pior em comparação com todas as outras declarações do regulador desde 2011, escreve a Bloomberg: analistas consultados pela agência dizem que os investidores consideraram a decisão do Fed errada.

• Razões da queda. Os investidores esperavam que a Fed aumentasse as taxas desta vez, mas não estavam preparados para o facto de o regulador continuar a fazê-lo no próximo ano - apesar da volatilidade prevalecente no mercado e dos receios quanto ao abrandamento da economia global. “A economia dos EUA ainda está forte, mas as previsões são de uma desaceleração, bem como de uma desaceleração para a economia global em geral”, disse Brendan McKeana, estrategista do Wells Fargo. “Os investidores acreditam que o Fed julgou mal a situação”, disse Kyle Rodda, analista do IG Group, à Bloomberg. “Provavelmente estamos a entrar numa fase em que os mercados estão a habituar-se à ideia de que precisam de se preparar para um declínio prolongado no próximo ano.”
• Discurso de Powell. Numa conferência de imprensa após o anúncio da decisão do Fed, o chefe do regulador, Jerome Powell, tentou enviar um sinal ao mercado de que poderá não ocorrer um maior aperto da política monetária. Em particular, observou que a taxa básica já atingiu o limite inferior da faixa de nível neutro e permanece uma incerteza significativa sobre um novo aumento da taxa. Powell classificou várias vezes a previsão de crescimento económico para o próximo ano de “positiva” e a economia dos EUA de muito saudável. Mas, ao mesmo tempo, a Fed anunciou que tinha piorado a sua previsão de crescimento do PIB: para 3% em vez de 3,1% em 2018 (este ainda é o melhor valor desde o ano da crise de 2008) e 2,3% em vez de 2,5% em 2019 .

Como a decisão do Fed afetará a Rússia

• Aumento da taxa pode levar a mais enfraquecimento do rublo e estimular a saída de investidores de Ativos russos , diz Oleg Shibanov, professor associado de finanças da NES. Os investidores, vendo o aumento das taxas e sabendo que a Fed não as aumentará durante algum tempo, irão investir em activos americanos. Mas as vendas no mercado serão pequenas, porque os investidores já saíram dos ativos russos antes, acredita o especialista.
• A saída se tornará mais intensa do que todas as outras coisas sendo iguais, observa Anton Tabakh, diretor-gerente de macroeconomia da Expert RA. E, a longo prazo, o endurecimento da política da Fed exigirá Banco Central aumenta mais intensamente as taxas para evitar a saída de capital, acredita ele.

Liana Faizova